一、债市大幅下跌，浮亏有待化解

一般来说，保险公司提供的净投资收益，总投资收益，都不能较好的反应当年的投资情况。因此，还必须检查浮亏的情况。 

净资产增速，是计算浮盈浮亏后的。因此，平安的净资产收益扣除融资拨回分红后，只增加了17%。低于平安应有的净资产增长速度。

二、保单销售极为艰难，增长主要依靠人数

保险的新业务价值增长，主要取决于3个因子：人力，人均产能，保单利润率。

很明显，平安推动新业务价值增长的办法是，1、增加代理人；2、提升保单的利润率。人均每月保单只有可怜的1单。由此可见，保险的销售极为艰难。

三、综合成本率升至99.4%，14年产险竞争更剧烈

13年上半年平安产险增速大幅低于太保，而下半年连续快速增长，与此同时平安财险下半年综合成本率也上升到了 99.4%，虽然综合成本率还属良性，但未来产险利润变薄难以避免。

四、可转债化解短期压力，中长期融资饥渴犹存
260亿的可转债对于平安来说，也只能解决其2年的资本压力。

五、互联网金融犹豫前行，两难困境待抉择

如果银行愿意，5年前银行就能做出余额宝这样的产品，而且卖得更好，但银行没那么傻。对于保险也是如此，不是平安没能力研发出互联网的好产品，而是创新如果革了自己的利润就不好玩了；但不创新也怕被人颠覆。

中信的观点认为：平安集团的战略决心是陆金所发展的前提。由于新模式和旧模式往往左右手互博，新模式的发展本身就会对旧模式构成冲击。如果平安陆金所产品很有吸引力，则可能影响到原有平安银行、平安信托的产品优势。平安集团必然面临资源分配和价格体系重建的难题。

六、保险利率市场化拉开序幕，考验还没真正开始

去年下半年开始的，传统险的利率市场化。可以说市场虚惊一场，保险公司老谋深算，不仅无损，反而从中得利。但真正的考验是在分红险，万能险的利率市场化后。毕竟，市场主要销售的是这两个险种。我们可以相信，保险公司在长期白热化的竞争中，拥有更强大的市场适应力和应对力；但利率市场化还没开展前，不宜过度乐观。