（一）

银行的贷款非常不透明，比如招行温州的不良，换了一个领导，一个季度就从平均线下，突然就飙升到10以上，让投资者瞠目结舌。类似的例子比比皆是。因此，我们无法通过银行的报表去给银行估值。银行的roe,pb，pe，都是水中花镜中月。

对于个人投资者，根本没有能力对银行估值。因为，我们无从评估银行的贷款质量。当煤老板花7000万嫁女的时候，你预料得他今天突然爆出300亿的负债而且无力偿还吗？

银行的借旧还新，隐藏的不良滚雪球一样的滚下去，所以我们看到世界各国的银行，总是每隔数年，就要来一次大洗澡。因此，如何评估银行的不良，成为投资银行第一件要做的事情。

（二）

前两天，贴了一个高盛高华的观点，他们认为目前银行潜在不良是6。

其中，在地方债的评估上，他们认为：

在我们经调整的净资产分析中（我们计算目标价格的基础），我们假设地方政府性负债的不良贷款率（基于宽口径贷款定义）为 20%、不良贷款损失率为 65%，估测这类贷款对 2013 年预期净资产的影响为-6%至-12%。

。这里值得关注的是，他们认为地方债一项，不良会达到20%，损失率达到65%！

还好目前银行贷款中地方债占比不高，否则，这么高的损失率，银行都负资产很多了。

（三）

银行的报表，今年依旧会十分靓丽。但这个报表，我现在是完全不信了。

把一项一项的潜在不良和损失率挖出，银行的净资产会缩水不少。但也不用悲观，按照高盛的说法，目前的股价，即便面对百分6的不良，也是略有低估的。(合理估值下有7的收益)只要经济不出现大问题，仍然是很安全的。

我认为，目前的价格买入银行，长期来说，平均每年会有8的收益。相对于存银行的长期收益4.5，买债券6.5的收益，8的收益，对于社会的大资金，非常有吸引力。