六十多年前，格雷厄姆(Benjamin Graham)假想出了一位“市场先生”——他是一个躁狂抑郁症患者，只要你保持自己的冷静和机敏，就可以在和他的交易当中获利。

　　在有些时候，当市场先生情绪低落，他会以大大低于相应企业经济价值的价格为你提供企业的部分所有权——即股票。相反，在另外一些时候，当市场先生嗨过了头，他会以明显高于企业经济价值的价格来买你的股票。当他这样向你开价时，当然该卖给他。

　　巴菲特(Warren Buffett)曾经多次说过，市场先生正是他从格雷厄姆那里学到的三个最重要的概念之一。(另外两个，一个是所谓“安全边际”，即假定你对于一家企业的潜力判断过于乐观，因此必须支付低于这预期的价格来购买其股票；一个是看似有点老生常谈，但却经常被遗忘的，一支股票，其实正是一家企业所有权的一部分。)

　　目前，神经经济学和行为财务学研究都证实了格雷厄姆几十年前的推断，尽管他并不掌握现在这样的大脑生理学和神经学知识，但是却成功判断出人类并不总是按照理性行事的。大脑研究发现，这器官拥有一个核心的，较为原始的部分，由所谓脑扁桃体等构成，会让我们在很多情况下不经过深思熟虑就冲动行事。大脑中那些更先进的部分会让我们思考，但是在紧张、焦虑、心力交瘁的情况下，它们就会被原始部分压倒。

　　除了大脑中深思熟虑部分的这种弱势之外，人们还很乐意接受彼此的暗示。我们是社交动物，天性就排斥与众不同的行为。通过对大脑的专门研究，科学家们发现，在我们感觉孤独或者被孤立时，我们可以感受到和肉体损害一样的痛苦。

　　总而言之，这些就使得我们更加倾向于和别人达成一致，让所有市场参与者全体对信息做出过度的反应，让股票价格在有些时候高于合理的水平，而在另外一些时候又低于合理的水平。其实，市场先生就是我们这些人合力扮演的。

　　周期调整市盈率等久经考验的指标都显示，这一指标的长期平均水平是16.5。

　　此外，还有两个指标，衡量企业市场价值对其全部资产重置成本的Q比率，以及巴菲特经常用来衡量大盘的全部上市公司市值对国内生产总值的比率。这些指标虽然在预测下一季度或者明年的股市行情时不那么灵光，但是在预测未来十年大趋势时却是非常可靠的。

　　企业利润率如果在可以预见的时间内都将保持5%，再加上2%的股息收益率，每年的股市回报率应该是7%，扣除cpi后的真实回报，形成最终回报。

节选自：http://finance.sina.com.cn/world/20131114/214217326136.shtml