大多人一谈平安，印象就是激进。激进的文化，有人喜欢，有人回避，这和投资者的投资风格有关，属于青菜萝卜的问题。但激进毕竟是一个标签，什么方面激进，什么是激进，这方面的讨论更有价值。看保险，是否激进，主要看的两个方面：承保、投资。此外，还要关注的是偿付能力

1、目前平安的保单成本远远低于其它公司，因此最保守

从承保看，相同的投资收益假设下，平安的利润率是人寿的一倍。反过来说，平安的成本大大低于人寿太保新华，更远远低于银保系的保险公司。因此，在成本上来看，平安是最保守的。但这是现状，而非历史。

媒体认为平安的激进，一是九十年代的高利率保单。但当时高利率保单是行业的普遍现象，人寿上市前剥离了，平安带着上市而已。此外，媒体也会谈平安产品的激进。09-10年，平安万能险大打价格战，无人能敌。但很多人没有意识到，这只不过平安的战略战术罢了。07年平安的总投资收益高达14以上，但其分给储户的仅仅是3.875，累计了上百亿的储户红利，到09-10年突然释放出来。11年，加息周期，平安的万能险又逆势下调，回到3.875。

2、投资上，平安目前的配置和其它保险公司相同

配置决定收益，目前保险公司配置大同小异，有些人一定要看出哪家公司投资能力更强，或者期待保险公司投资收益长期达到8以上。这些都不靠谱。在保险公司百分80的资金放在固定资产配置的时候，怎么去看投资能力啊？友邦中国的债券收益高，是因为境外有大量低等级的债券，可以通过投资能力去获取高收益。在国内，只能祈祷市场利率升高，提升投资收益。

还是从配置决定收益的角度来看，平安历史上的投资激进主要表现在两个方面：1、07年股市投资大增。2、富通投资巨亏。07年平安将股市的投资增加到允许的上限位置，让人瞠目结舌。中国的保险杠杆率远高于境外。08年，由于平安的政策优先：可以投资境外市场。这个配置上不一样的地方，导致巨亏。虽然综合07-08年的投资收益，平安的投资收益还是高于其它年份不少（07年的利润完全覆盖富通的亏损后，还有非常好的收益），但可以看出平安激进的风格。

因此，目前投资上平安的平稳，或许只能说明平安目前没有机会去冲动。

3、偿付能力

金融行业的发展，是受到资本限制的。平安的急速扩张，使得其融资问题一直很突出。平安控股深发展，和招行买永隆的时候一样，口袋也是空无一文；平安的融资需求，和招民兴的融资没有太多区别。

所以，怎么看待资本上的激进的问题，是每个人的观点。

（未完，待续）