1、平安并购深发展，无疑是巨大的成功。但并购银行的巨额资金，使得平安不得不连续融资；中期平安集团偿付能力的下降，很大一部分原因是平安银行在向前发展。银行的每一步发展，都是融资，只要是中国银行的投资者都明白这一点。平安银行不向二级市场融资，那么就要由平安来融资。（平安需要控股权）因此，平安未来各子公司的发展，对资本的需求都非常高。因此，即便平安可转债260亿融资成行，平安也还有强烈的融资需求。

2、寿险的利润率向淡。很多人在高呼平安寿险的利润率增长2.5个点到28.9，但他们没有发现，其个险的利润率没有提升，只是银行少卖了20亿的趸交罢了。银行的趸交利润率几乎是0，因此，卖得越少，寿险总体的利润率越高。人寿太保新华银行渠道卖了大量的趸交，因此，即便他们个险的利润率和平安一样甚至超过平安，他们总体的利润率也只有平安的一半左右。但问题是，平安的银保趸交已经卖得很少了，即便未来基本不卖，对于总体利润率的提升也很有限了。而与此同时，传统险的预定利率上升到3.5，使得传统险未来的利润率大降。传统险的利润率上升不是大事，因为新单占比太小。但分红险的预定利率一定会来临，只是暂时还没来罢了。

目前的保单无疑是暴利的，未来保单的利润率会被压缩。除非保险公司的投资收益率能到6上下，否则，未来保险的规模在扩张的时候，薄利多销对新业务价值提升会非常有限。

3、产险的承保利润快速的下滑。与寿险的暴利一样，产险这两年承保利润率非常可观。即便到了今年中期，平安产险的综合成本率提升到95.5%，如果是巴菲特来谈，绝对会谈得他的粉丝相信平安的产险就是一座金山。未来综合成本率的趋势是100%，暴利不会长存。今年平安产险的利润大好，一个原因是总投资收益达到5.3，远远高于去年。但5.3的投资收益，也差不多是产险正常的收益了。

4、新业务价值。平安上半年新业务价值的增长，很大程度是因为12年上半年新业务价值下降了8.6。目前保费的销售是“​渐霜风凄紧，关河冷落，残照当楼。是处红衰翠减，苒苒物华休。”在平安投资收益没有明显改善前，平安能做的就是顶住下滑的威胁。不是增长，是站在原地。按照巴菲特说的，能保住利润率，即便失去些阵地也无妨（呵呵）因此我估计，平安13年下半年的新业务价值会缓慢增长。人力在上升，但人均保额会下降。刚好平衡。