1、债市的波动，从正常情况来说，是使得存量的价值不变，而增量（新增的保费）收益提高。

2、债市中，由于有四分一的部分，是随市价波动，虽不影响最终收益，但短期影响保险公司的净资产。如果债市大幅下跌，将引发保险公司的偿付能力风险。

3、债市的收益上升，往往由于加息或者市场资金紧张，利率上升，不利于保险公司产品的销售。

因此，债市的波动，最核心的观测点是两个：

1、是否影响保险公司的偿付能力。

2、是否影响保险公司产品的销售。

反过来，对于保险公司的投资收益，往往不仅无害，往往有益。

股市的波动，从大的逻辑上也是如此。