13年，平安投资面的重大变化：浮亏消除完毕；净投资收益继续上升。

09-12年，平安的净投资收益从3.9上升到4.7。

原先的算法错了，已修改：

以上图为思考框架，13年保险公司的投资收益区间一目了然：

1、保险公司百分90的钱配置在债券和存款上。
2、13年平安的净投资收益上，大概有5的收益。
3、看保险公司的投资收益，不是我希望是多少，而是看他的假设是否合理。如果长期保险公司的投资假设偏高，那么说明它的内涵价值有水分。
4、平安今年的投资假设是4.75。
5、以1万亿来看，平安的净投资收益今年有5，会产生450亿的例润（股息、利息、债券利息）
6、1000亿的股票，目标是25亿的利润。假设中，股市上涨2.5。
7、股市上涨2.5，很保守。
8、股市下跌百分十，会使得平安的真实投资收益下降到3.5，但即便如此，平安的投资假设，仍然是保守的。因为股市不可能永远下跌。每年股市都跌百分10，保险公司肯定是不投股市的。
9、平安的成本大概在3-3.5之间，即便，年年股市都跌百分10，平安又年年1000亿的投资股市，平安的寿险仍然能赚钱。
10、这里没有考虑债券的波动。一是中国的债券总是能兑现的。二是债券持有到期，浮亏最终会抹平。

注：12 年太保、平安、新华和人寿实现投资净收益率5.1%、4.7%、4.7%和4.4%。预期2013 年投资净收益率达到5%。主要是定存类资产、债券利息收益率和股息收入，都在上升中。比如定存收益率将稳定提升到5%左右。

 ===================================================

注：

（1）

原先提到过，保险公司谈投资能力没有意义。

其根本原因是，目前保险公司的投资受到各种因素的制约，体现不出大的区别。同质化非常严重。

这种同质化问题不大，因为利润很丰厚：

保险的成本在3-3.5之间，代理人费用自理，投资收益5的时候，无风险利润1.5-2个点。

这个利润，也就几家垄断的企业有。中小险企水深火热。

（2）

平安的1000亿股市投资，基金200亿。买基金我认为这是国内的特殊情况。不买一些，不太好。

另外500亿是大行为主的。大行，低杠杆，国家信用，只要有7-10的真实roe（银行有些坏账没有暴露，所以用真实roe）就对得起现在的价格了。

剩下300亿，百分3的资金，讨论这300亿资金的利用是不是浪费表情了？

 ============================================