每当股价一跌，投资者就容易幻象丛生，疑神疑鬼，这很正常。以前我摇新股的时候，连续几次没有中签，也都会怀疑是不是被券商搞鬼了。

11年第三季度，股债双杀，保险股股价暴跌。很多人开始怀疑起保险公司内含价值的可靠性。当时，东方证券出具了研报《内含价值估值审慎可靠-110920》，详细讨论了保险公司的内含价值的问题。放在今天，这份研报仍然具有很高的价值。

东方证券的逻辑如下：

1、基于正常的商业信任，这些调整应该都在合理的范围内而不是操纵。

2、内含价值评估报告均由独立第三方出具独立精算审阅意见

3、从经营假设差异分析来看，运营假设、精算模型假设均在合理范围之内（所有的假设都针对未来，没有人能窥视未来，我们只能从过往的经验数据来检验这些假设）

因此，EV 假设是估值结果不是人为操纵的。