当我们估值的时候，我们是从行业开始。那么，当我们谈一家企业的问题的时候，也从行业开始。

1、长期的销售误导

销售误导的实质是什么？不是产品有问题，而是将产品通过销售技巧卖给不需要的人群。

简单说，就是有3个人对现在的保单有需求，但保险的销售能力太强，卖给了10个人。

相关的问题还有销售骚扰，乱箭之下必有死猪的销售逻辑下，销售骚扰渐成公害。

2、产品问题中短期无力解决

保险产品的问题，从人均产能就能看出来。

中国寿险的人均产能极为低下，每人每月仅能销售一张保单。

所以国内的保单很贵，所以寿险人员的平均收入很低，所以保险公司的增员难流失快。

所以保险公司无力消化不断上涨的能力成本，只能眼睁睁看着利润变少。

而产品的问题已经出现好几年了

产品问题的解决之路唯有期待外力的改变。

3、白热化竞争愈演愈烈

一个充满了价格战的行业不是一个好行业

保险价格战最剧烈的地方是银行渠道销售的产品

银保中，占百分九十的趸交产品，保险公司是亏本或者持平在卖

但这两年，银保的参与者越来越多

生命人寿第一季度银保的新单超过人寿，太平人寿银保放量飙升

银邮系统的大鳄们纷纷烧钱进场，冒着枪林弹雨前进前进再前进

4、投资渠道不畅通

配置决定收益，保监会去年放开投资，但保险公司投资能力上升有限

举个例子，比如保险公司纷纷进入债权市场，债权市场有多大呢？

几十亿的项目对于其它资金来说很大，但对保险公司上万亿的资产来说，百分1都不到

所以，保险公司的长期收益高不了

5.5的长期假设比较合理，不算低估。