这两年，和人寿投资者讨论的时候，最重要的分歧是他们认为万能险没有价值，不赚钱；而我一直认为万能险是赚钱的，是人寿忽视了市场的需求，把巨大的市场空间让给了平安。这期间的交流中，我也谈到了10年券商的一份研报《万能险是片蓝海》http://www.p5w.net/stock/lzft/hyyj/201007/t3065855.htm，但由于退保率以及万能险结算利率还没有经过时间的考验，因此大多时候是各执一词。但经过两年多的熊市，应该足以证明当时的观点谁对谁错了。

（一）

万能险的本质是基金，当年平安销售万能险的时候，有一些人的认为万能险虽然基本不消耗资本，但同时利润很低。当年他们认为利润率低的原因主要如下：1、万能险谁都能做，所以竞争剧烈，资金成本高。2、由于是基金的性质，所以一旦不是牛市，很多人就会撤销该账户（退保）。

几年过去了，占有大量万能险的平安退保率远远低于其它几家保险公司。应证了当年平安的说法：“与分红险相比，万能险更多地面向较高端客户，因此更容易理解产品，后期应对投诉的成本也会减少很多。”
同时，人寿太保将重心放到分红险后，竞争大幅减弱，万能险的资金成本大幅降低。

此外，纯粹从保单利润率来看（不考虑渠道的情况下），分红险一般为五年期，而万能险基本上为终身产品，长期保单对提升公司内涵价值贡献更大。
​终身产品，每年定投的基金。。。内含价值能小吗？

APE margin是保单利润率的衡量指标。
 

（二）田忌赛马

被同业称为“很鬼”的平安万能险扩张，更像是保险圈里的“田忌赛马”。

　　综合几家银保大户近两年（2007年-2008年）的万能险数据，实际上，平安人寿平均结算利率约为5.27%，比泰康人寿等反而要低。

　　“通过此举，那时我们确实节省下了不少平滑准备金。”上述平安内部人士说，“2008年的高结算利率也是基于同业的这一利率会维持比较高的假设之上的，因此平安为了保持竞争优势，必须这么做。但现在在同业结算利率纷纷跳水、进入新一轮降息周期的情况下，我们也没有必要继续维持高结算利率。未来是否继续下降，还要综合考虑同业情况、存款利率等方面因素。”

　　话音刚落，根据平安人寿4月1日的最新数据，3月个人万能险和个人银行万能险结算利率就分别下降至4.75%和4.25%，降幅各为五个百分点和九点六个百分点。

　　对此，一寿险上海分公司负责人认为，尽管平安万能结算利率再度下降，但总体水平仍处于高位，确保了银保扩张。（http://stock.sohu.com/20090407/n263247119.shtml这个链接的文章今天看起来，里面有很多内容的很有价值。）

网友【仙境】看到的一个新闻：

吴晋江V的微博:5000万家族信托诞生了!2012年下半年，平安信托第一単家族信托诞生在深圳，一位四十多岁成功企业家将5000万放在平安信托，合同期50年，他与平安信托共同管理这笔资产，百年之后，将按约定给予家族受益人，其目的是资产管理与财富传承，这是一个信号，预示了什么?

我的看法：

平安的综合金融，本质上就是解决人们理财的各种问题的。大多人其实都没有时间精力理财，因此，平安的方向是对的。