上半年公司退保金同比增长 58.4%，大幅拉低寿险利润。至2012 年6 月，公司退保率上升到1.6%，同比增4 个百分点。退保主要来自于银保渠道销售产品的大规模退保。

投资收益下滑主要原因是公司出售股票投资以及基金股息收入大幅下滑所致。



在投资收益下滑的同时，公司大幅计提资产减值损失 25.76 亿元，同比增长120.5%，大幅拉低公司利润表现。

未来风险点：
资产存在减值压力公司权益类仓位在 10%左右，配置资产约为600 亿元，从2011 年至今市场下跌26%左右，假设公司权益类下跌10%，减值规模约为60 亿元，公司累积资产减值约为54亿元，未来在市场低迷的假设下，资产减值依然有压力。

期满给付风险
公司的期满及生存给付为 23.95 亿元，同比减少55.5%，满期给付的压力略弱。分析公司产品结构，在2007 年及之前，分红产品销售增速较慢，因此当前到期的给付压力较小，但是在2008 年及之后，公司分红产品大规模增长，这意味着在未来期满给付会有快速上升的压力。

附：

（一）保单退保及保单失效直接影响到公司的经营绩效
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　　1.保单退保和失效是影响内含价值的重要因素。降低退保失效率，提高续保率，有利于提高公司的内在价值，根据公司年报分析，退保率对有效业务的影响（退保率每提高10%，公司有效的业务价值的降低1.8%，而费用如提高10%公司有效业务价降低值为1.3%）

　　2.保单退保和失效影响着产品的盈利水平。作为产品的主要参数，如果无法将退保失效率控制在合理的区间，将直接影响到产品的盈利水平。并且退保失效的保单绝大多数是良质保单，对公司贡献较大。

　　3.保单退保和失效影响着公司的投资利益，会危及公司现金流的安全，人寿保险产品费率制定在前，成本发生在后，保单退保及保单失效影响着寿险公司的的现金流，直接关系着寿险公司投资和经营的稳定性，过高的退保失效率，会危及公司的现金流的安全，影响着公司的偿付能力。