注：没有研究过苏宁，但最近苏宁股价波动极大，释老毛是我经常交流的网友之一，他的文章有对苏宁的思考。此外，对于成长股和价值股是我近期思考的内容之一，而文章虽无深入但有所谈到。此外，漠风关于苏宁的讨论中谈到“价值投资” 也是我兴趣的内容

一、释老毛等人谈苏宁

苏宁不是京东的问题
而是行业生态的颠覆性的变化
跟原来的基因是否优质根本关系不大
环境突变，统治一个时代的恐龙物种就灭绝了
当初小小的google一出现，庞大的微软帝国就落幕了，今年更爆出季报亏损
不是基因变了，管理层不优秀了，而是行业生态整体变了
在新的行业生态链之下，PK京东、亚马逊、淘宝天猫……，苏宁易购没啥优势

什么双渠道，线下资源+线上资源
没并有想象中的积极意义
反而成为双手互搏、鱼与熊掌不可兼得之势
要么品类不全，说是互补，实际上两边都吸引不了客户，更建立不起忠诚度
要么互相争夺客户资源，自杀自残，整体效益为负
要知道，苏宁模式的本质，作为家电卖场在线下只是二房东而已
1.苏宁并不真正懂零售，特别是对非家电商品的零售转型，它以前的业务员都是厂家的，而不是自己的队伍
2.苏宁的大家电也不需要多大物流支撑，这也是厂商提供的，苏宁物流高投入低回报，和京东、天猫、亚马逊自建物流相比，甚至和第三方专业物流相比，根本形不成核心竞争力
3.苏宁所谓的采购成本优势，不会成为价格战的致命杀手，也不会形成牢固的护城河，因为随着对手迅速跟进壮大，上游的大型厂商不会只押宝苏宁一家，受制于人，重蹈覆辙，而是会乐于看到甚至促成渠道商的分化和多元化。行业生态变化只能会是渠道商对上下游的整体议价能力削弱，而不是增强，消费者大占便宜就是明显的例证。渠道垄断一旦被打破，甚至可以说苏宁已经没有护城河保护了。
总之，线下苏宁对线上业务帮助不大，拖累不小

苏宁投资者的失败
不是价值投资的失败
而是成长投资的失败
成长股一旦停止成长，或者成长低于预期
就必然遭遇戴维斯双杀
一杀业绩
二杀股价
互相反馈
自我强化
形成循环杀跌之势
而树永远长不到天上
因此双杀就是成长股的最终宿命

二、漠风的文章

苏宁：

15元时，价值投资者说长线持有，永远不卖。
13元时，大家说张近东增发价12.5元，能输到哪里去？
11元时，大家说跟随大盘下跌，全仓买入，价值投资，大消费将来唯一胜出股票！
10元时，有人说增发价肯定调低，所以10元合理---斩钉截铁，一派老股民经验口吻。
9元时，异口同声--业绩肯定下滑，电商寒冬！
8元时，坚决清仓，企业肯定有问题，股价往往提前3-6个月反映，增发价肯定调到7元以下，机构难道是傻子？
终于跌破8元，于是清仓，终于解脱啦。业绩下滑+增发失败=6元以下，甚至跌破净资产。多亏卖出。好股票有的是，买进强势股，于是大盘反弹，买进的小盘股上涨，于是庆幸自己的选择正确！

随后苏宁反弹到11元以上，增发顺利实现，新的一批“价值投资者”继续买入。
增发成功，但业绩下滑成为现实，股价继续下跌。。。。
终于跌破8元，在业绩预警下，大家又看到6元以下，周末正在讨论周一（2012/7/16日）能否跌停，是否割肉。

从此，某曾经在15元买苏宁的价值投资者就将苏宁从关注股票中删除。。。