（一）

前天发的文章，谈到银行大幅缩小的安全边际，实则是有感而发。

上周五晚，和网友聊天---认识几年了，不时的有些聊天。我说到我对银行的估算，他说，如果roe15以下，那么准备卖出招行。我十分惊诧。我发现虽然原先我和他都认为银行股值得投资，但我们的预期相差太远。

其实很早开始，我对银行预期就是如此：银行就是按照正常盈利----和社会的盈利能力差不多，好一点（少数）的银行roe12-15，差一点的银行roe8-10，正常roe10-12。同时，对所有有破坏股东倾向价值倾向的企业，都在正常估值再打个8折。比如有些人不喜欢银行喜欢过度融资。这样，银行的合理价值再降一些。

我的估算，最差的银行也不差于债券，好的银行可能会有债券一倍的收益。所以，投资银行还是不错的。

（二）

原先的银行有理由更乐观一些，原因在于两方面：一是利率市场化不知何时而来，迟一天就多一天的利润；其次，迟一天银行中间业务的准备就更充分一点。

但目前来说，利率市场化扑面而来，一来就是疾风暴雨；而银行的中间业务做了很多年，大多还只是萌芽期，离国外的距离还有一个时代。

因此，乐观的理由不存在了，但这不意味着长期持有银行收益会低于债券。

目前来说银行的坏账上升，但这不意味着长期中国的银行业的利润会低于社会的平均利润----至少不会低于太多。

（三）

目前来说，上市的银行盈利能力，风控能力，明显好于还没有上市的银行；而这些银行中，你还可以进一步挑选。因此，目前来说，让人头痛的是什么银行可以在未来富有竞争力。

百分九十以上的股票长期持有都无法达到年均15的收益。目前估值下，毫无疑问，必然有银行长期持有（就算十年吧）可以达到年均15的收益。

（四）

市场怎么想那是市场的事情。

有钱的，还是多想想什么银行股能给未来带来丰厚的回报（年均15）