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Jeremy  格拉汉姆

1 、相信历史。关于投资Santayana是对的：历史总是在不断地重复又重复中，如果忘了这句话就危险了。所有的泡沫都会破灭，所有疯狂的投资都会灭亡。你绝对要忽略那些行业既得利益者以及随从们的言论，那些人会告诉你这次行业又达到了一个新的高度，一个高生产率的时代永久的到来了，就算这些言论来自于美联储。不，忘掉这些废话，特别是来自于美联储的。市场是高度无效率的，总是偏离合理价值很远，但最后，当市场让你的心以及耐心破碎后（对于专业投资者以及他们的客户也是一样），市场价格会回到均衡。你的任务是能活到那个时候。

2.“既不要借钱给别人投资，也不要当一个借贷的投资者”如果你借钱来投资，这将会干扰你在投资市场的生存能力。没有杠杆的投资组合总不会被清扫出场，但有杠杆的组合会被强制止损。杠杆会减少投资者最重要的资产:耐心。（先离题一会，过度的借贷投资会是一个连Polonius都想不到的更大的诅咒，因为杠杆投资鼓励财务上的激进，会造成鲁莽以及贪婪的行为。杠杆会不断的增加你的收益，一次又一次的，但突然间，它会毁了你。对于个人投资者来说，杠杆允许你今天享受你明天不能支付得起的东西。杠杆投资是如此诱人以至于大多数的个人都没有能力抗拒这个诱惑，仿佛它就是毒品。政府也是如此，从中世纪开始，尤其是对于当代政府，杠杆即政府债务是非常难以抗拒的。任何明智的社会都必须认识到债务的危险性，并制定法律来限制它。债务利息绝对不能在所得税前抵扣。政府必须向Polonius小孩一样被严格的限制起来。必须制定法律限制，政府的累计债务不能超过一个合理范围，比如GDP的50%，也就是说能通过10年或者20年来偿还。）

3.不要把你所有的财富都放在一艘船上。这个投资建议是显而易见并经常被提到的。这个道理也是商人们在几千年以前就悟出来的道理。投资于几个不同的品种，差别越大，那么这个投资组合的适应能力就越强，抗市场冲击能力就越强。显然，你投资得越多，投资产品涉猎越广，你就能在赌注最大的品种上的运气很差的特别时刻生存下来。

4. 要有耐心将眼光着于长远。等待好牌的到来。如果你等了又等，等了又等，知道最后一个非常便宜的市场价格出现了，这就是你的安全边际了。现在你需要做的是让所有貌似好的投资机会都成为例外，不断忍受着这种痛苦。个股会恢复，整个市场也会恢复，如果你遵循了前面那条规则，那么你就会在一个又一个的坏消息中生存下来。

5.与专业投资者相比，认清你的优势。到目前为止，专业投资者最大的问题就是必须处理好职业风险及生意风险：作为一个中介，首先要保住自己的工作。职业投资者的第二个诅咒是是过度管理，即必须看起来足够忙，要保持赢利的状态。而个人投资者在这方面有独特的优势，比如可以忽视其他人在做什么，而耐心的等待好的买点，而对于专业投资者来说，这几乎是不可能的。

 6. 总是保持自然的乐观。乐观可能是一个积极的生存性的特质。人类这个物种本质上应是乐观的，成功人士一般来说要比普通大众更为乐观。有些社会比另外一些社会更为乐观：比如美国及澳大利亚。我确定（虽然我不需要去证实它）这跟美国及澳洲经济上的成功有关。美国的特点是鼓励人承担风险：失败的企业家是有价值的，而不是弱者及懦夫。在800家刚起步的美国企业中，有80家要亏损掉一大笔钱，但这800家中有少数能成为亚马逊及Facebook。但德国却不是这样。你没必要一定要比别人好，平均数的法则会照顾你（你只要比平均的好就可以了？？）但乐观主义者都有一个缺点，特别是乐观的投资者，不喜欢听到坏消息。告诉欧洲人你认为房地产市场有泡沫，欧洲人会和你理性的争论。要是跟澳洲人这么说会引发第三次世界大战。Beenthere, done that!  对于一个历史上的比如2000年网络泡沫，利空的消息会被像对待鼠疫那么对待。看跌的专业人员将被解雇，只是为了避免听到熊市的情况下的不和谐。这个例子说明，若世道越好，这种熊市的消息引发的不愉快将越大。再一次重申，对一个个人投资者来说，保持冷静比那些一天到晚被热点消息（有些时候是愤怒的顾客）环绕的专业投资者要容易得多。其实也并不容易，只是要容易些。

7. 但对于一些非常时刻，要努力变得勇敢起来。当极端机会出现时，个人投资者比专业投资者可下的赌注更大，对专业投资者来说，最大的风险来自于暂时的挫折-大量的流失客户及生意，而这个情况对你来说并不存在（你损失的只是金钱）。所以，如果数字告诉你现在的市场定价严重不合理，那么露出你锋利的牙齿扑上去吧。