长城证券的：

一、寿险

1.寿险保费5 月份同比增速为平安人寿（10.3%）>太平洋人寿（4.2%）>新华保险（0.0%）>中国人寿（-0.6%）2.目前银保渠道并没有新的模式来应对渠道的冻结，同时个险渠道代理人增员仍然较困难，还不能因此认为保费反转开始。

3.但去年下半年是寿险行业最坏的情况，今年银根开始放松，继3 次降准和1 次降息后，预计还会有放松政策出台，今年整体的市场环境好于去年，估计年底或者2013 年上半年行业反转会开始。

二、产险

产险5 月同比增速提高源于去年低基数：

1.产险保费5 月份同比增速为平安财险（22.5%）>人保财险（15.7%）>太平洋财险（13.7%），较4 月份同比增速均大幅上升，主要原因是去年5 月份较差的保费数据造成的较低的基数效应。

2.从汽车销量数据来看，5 月汽车销量同比增速为16.18%，较4 月份的同比增速4.82%大幅上升，考虑到去年2 季度较低的基数效应，以及宏观面趋势向好，我们认为汽车销量在2 季度将是正的增速，但不会太高。从更长期看，由于汽车销量在过去几年经历了高增长，保有量大幅增加，销量基数也较大，因此销量大幅增长状况不会重现，未来可能是温和增长态势。

3.我们认为长期来看，车险保费高增长态势难以重现，产险保费的结构转型将是未来产险发展的方向。

三、中国平安

经营效率高，股指修复空间最大。公司寿险个险渠道占比高达80%以上，远高于其他公司50%的水平，在银保渠道萎缩情况下公司渠道优势明显，且个险渠道保单为公司贡献更高的保单利润率；产险渠道依靠交叉销售和网络电话销售，增幅远超同业。

目前公司A股较H股折价率7.65%，而其他三家保险公司均为溢价。我们认为公司在员工股减持利空因素基本消除之后，其估值应该至少与同业相当，考虑到公司由于同业的发展态势，还应该给予一定的估值溢价。

公司作为上市公司中唯一一家民营企业，经营管理效率在四家保险公司中最高，且作为上市公司中唯一一家综合金融集团，涉及保险、证券、银行、信托领域，各类金融业务的协同效应将支持公司长期发展，从价值投资的角度来看，公司是保险股中最值得长期投资的标的。

一条新闻：

申银万国：印花税改革将利好保险物流及建筑业http://finance.sina.com.cn/stock/hyyj/20120615/184612326720.shtml