改变你的投资策略 – 放长线钓大鱼

目前的市场价格剧烈波动，一个月可能下跌20%，短期报酬率混乱到难以计算，让你的很多短期策略无法应用。即使购买了上证的Level-2信息希望找出超级机构投资人的轨迹，但在他们也都伤痕累累的时候，我们必须思考改变投资策略 – 放长线钓大鱼。要这么做，就得重回基本面，看净利成长率，看市盈比、市净率、净资产收益率。别担心，本文就是要帮你找出数据并计算出值得放长线钓的大鱼有哪些。

但在这个诡谲多变的市况中，你必须有撤退方案，也就是卖股票，因为我不希望你在经历下一个20%的下跌后，重新再去计算长期投报率，你不会知道熊市真的来了没，在股市一再下探时，不卖股票的人只有每况愈下。你应该在风暴来袭之际完全撤守，认赔出场。在了解本期的选股策略前，我们下面要你先计算出何时出场，这是股选前的第一项功课。

今年买股票的人，何时出场

今年要进场买股票，请先画股价地图。我问了上海和北京共100个人，其中约一半是金融业工作业者，另一半是一般有买股票的股民，问题是，今年沪股的最高点会到达多少？这100个人给我平均数字是2900。我们如何用这个有用的数字呢?

这波的景气向上循环确立于09年4月，那时的上证指数约为2500点。历史告诉我们每次景气向上的时间平均有30个月, 向下则有18个月。如果你是希望在向上的循环期间投资，那么今年还是相对安全的。但你会说，5月17号的大跌到2500多点就是熊市的宣告。5月21日更是跌至2481的最低点后才开始反弹，谁说景气是在向上?

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上面的半年图的确蛮骇人，从年初的3277点跌到5月21日的2481，有着800点24.3%的跌幅。但如果我们延伸看到从上一次景气向下循环的07年下半年开始的斜度是才更是惊人，只是大家已经忘记了，请见下图。从09年4月开始到现在10年5月的图形，是向上的景气中受到事件所导致的上下震荡，搭配目前70%以上企业的营收是正成长，甚至有很多继续再破新高的营收，我们不用怀疑股市最近会反弹再度向上。

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好, 回到刚刚100个人给了我们一个2900的数字，那你就可以假设6月4号的2553点大约是整个波段的13%高的位置，上涨空间还有87%。如果你对风险的容忍程度是80%，那你就该在整个400点的空间中，于2820点左右出清所有持股。如果你对风险的容忍程度是90%，那你就该在接近2860点行动。当然，决定2860出脱的人被套牢的机会大于90%的人，如果指数真的上涨至2860，所赚得的应该超过其他90%的人。

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我的出场地图

这就回答了何时出场的问题。我给你的2900，09年4月都是很好的参考数字，你自己更要决定的是你的投资持有长度和风险容忍程度。如果你的乐观程度超过那100个人，你可以往上加到3000点以上。如果你的风险承受较低，保本对你来说更为重要，你应该划一条70%或是更低的线。你最好坚守你的规划在预设的出脱点狠下心来离开还在上涨的市场，告诉自己你已经很满意今年操作的结果。唯有如此，你可以真正抱走一年10%到30%的报酬。那些对消息面停看听的人，多半要继续套牢明年一整年。再强调一次，2900和80%~90%都是一个假设数字，你有很好的理由改为你想法中的数字。

如果未来面临到往2500以下探底，请你绝对在跌幅10%(2250)时出清手上至少一 半的股票，你可以在涨回2500时买回，损失那10%，以慎防熊市提早来临，继续下跌至2100、2000…，造成长线亏损了。

对了，请你不要去管金融风暴前的6124，那一点和本波的景气循环没有直接相关，当作个参考点就可以了。还有，景气的向上通常可以长达2~3年，甚至4年，目前才走完第一年，目前倒不用担心大反转的问题，即使这波景气无法长达3年。

学避险基金投资股票

假设一开始你对投资一无所知，但至少大家都知道现在景气不错，是不是买股票就对了呢?全球避险基金的五大资产配置是股票、债券、不动产、外汇、物资期货。我们是不是在这五类资产都各放个20%也可以呢?

在景气好的时候大家都知道股票投资的报酬率大致会超过其他资产，投资股票也是对抗通膨的利器，专业投资机构目前有很多把50%以上的资金都放进股市以求取高报酬。因此，对于投资股市的个人来说，如果你的选择也是股票，你买的会是青岛海尔，还是中国平安?

在你选股前，最好了解一下目前是景气上升的初期、中期、或是后期，尤其如果你选的是景气循环股的话。当然，你还要了解一下这只股票是积极成长股，稳定成长股，或是景气循环股。另外，请你搜集几个本文提到的财务比率。好了，如果你不是专跑短线而需要技术分析来告诉你精准的买卖点，这些信息足以让你列出Top10可以考虑投资的标的。

景气好的时候，消息多的不得了，许多个股创营收新高，大家的库存不断上升，似乎列上报的都是好股票。而你将市净比、市盈比、自由现金流量数据找出来的好处是能让你找到真正体质好的股票，而不是只有好消息的股票。而利用这个方法找出来的股票，你才去开始找关于这些股票的消息。有个秘诀告诉大家，尽量投资一个产业前三名的个股，这些个股较容易被消息面震动上涨。后面的股票少有消息，有时候整个产业前景都很好的一些股票，排名在后的涨幅真的非常小。

我们补充一张上次遗忘的图。这张图说明了市盈率与第一季每股净利的坐标。愈是落在右下半部的，代表愈是便宜又大碗。左上半部的则是相反。

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很多人来信对基本面的看法很有兴趣，也建议我提供技术面的分析来教导进场时机。我们将以每周发刊的方式以email先发出，博客随之。

请寄一封电邮到aaakellylin@gmail.com 并在标题写上”免费索取选股地图”，就可以了。这样你往后每周就会收到我的分析报告了。仅限300名。我不定期会送些意外惊喜给我们选股地图的免费订户。

林志杰 2010-6-8