2022.4.5

南极电商反思三：如何跟随大V投资

1、估值一定要保守，在合理估值的基础上打7折；

2、仓位要保守，没有到达保守估值（合理估值打七折）时，仓位绝对不能超过10%，或者全部计划仓位的三分之一；

3、任何投资者在投资自己喜欢的优秀企业时，都会产生乐观情绪，高估企业的赚钱能力和数量；

4、制定保守的计划（宁可少赚，绝不亏损）并严格执行，才能使自己不被市场消灭。

5、选择优秀的公司是投资原则中最重要的部分，如果公司不优秀，再保守的计划也不过分；

6、投资就是不断的比较，不要赌博。对一些特殊行业（保险、金融、零售、航空、汽车、铁路、银行、生物科技、强周期、纺织业、高科技、资本密集型）最优的投资策略就是不投资；

不适合投资的行业

7、投资一家公司不是看他的股价涨跌，而是估值的高低。即使打一折的股价，如果无法估值或估值合理也不能投资。

南极电商反思二：

如何利用财报进行估值及利用仓位配置平衡不确定性

财报中，如果应收款大幅增长，增长幅度超过同期营收的增长幅度，应收账款周转率显著低于行业平均水平，或呈明显下降趋势，则预示着两种可能：

1、公司虚构收入，造假；（不成立）

这个从各方面资料分析，南极电商已排除故意造假的可能；

2、公司经营遇到困境，加大了赊销和压货力度；（不成立）

由于淘宝改变流量规则，南极电商经营遇到困境，南极电商贴牌产品销售受阻、下滑，但是，公司并没有为维持报表利润的增长而向生产销售企业压货，不做虚假利润报表；

3、公司提前确认收入，下游企业仍未付款，后期可能核销坏账，引发暴雷；（确定性大）

南极电商管理层乐观的预判了公司的成长性，大量压标给生产销售企业，并提前确认收入（1年内应收占90%），但是，由于淘宝改变流量规则，公司贴牌产品销售量下降，领取的贴牌大量积压。造成公司业绩因消化库存贴标，业绩大幅下滑（还旧账，且新的利润增长缓慢）；

公司2020年报和一季报出炉后，阅读报表，我们会发现公司2020年度应收账款突然大幅增加（11.83亿），且2021年一季度持续增加（13.23）。表明公司消化库存时间将会大幅延长，且2021年 主营业务净利润将会大幅下滑，这时，应根据财报数据调整企业估值，而能不因为管理层的乐观预期而充满幻想。

2021年净利润下滑到多少呢？

首先我们要放弃将南极电商作为成长股，进行估值。将2020年营收减去应收账款作为2021年营收（28.49亿，也就是预估2021年营收将会下滑），然后将该营收乘以销售净利率得出2021年净利润（28.49x28%=8亿），

合理估值：8x25=200亿，对应价格8.14元，

低估买点：8x25x0.7=140亿，对应价格5.7元

高估卖点：8x37.5=300亿，对应价格12.21元

中报出炉后，应该是立即研究中报，查看报表数据，而不是面对下滑的业绩，听各种定性分析，大V打鸡血，幻想在下一季度能够改变现状。

中报业绩下滑40%，市场用脚投票，股价大幅下跌。再次重新估值：

预计2021年净利润下滑42%，净利润为6.8亿，

合理估值：6.8x25=170亿，对应股价6.92元。之所以仍然给与6.8亿利润值而不打折，是因为：利润为真，利润能持续，维持当前盈利水平是不需要大量资本支出。

低估买点：6.8x25x0.7=119亿，对应股价4.84；

高估卖点1：6.8x37.5=255亿，对应股价10.38

高估卖点2：6.8x25x0.7x2=238，对应股价9.69

高估卖点3：6.8x25x0.7x1.5=178.5亿，对应股价7.27元。

我的减持卖点：216亿，对应股价8.8元

1、操作计划越保守越好，越跌越买，拉开差距，不要看成本；

2、根据估值制定的操作计划不要轻易改变，即使改变也要在仓位上控制轻仓买卖；

3、操作前看估值，买卖后不要后悔，不要关心股价；