截至本周五，全部A股的动态市盈率已经下行至18.82倍，市净率也只有1.85倍。不过市场结构性的问题依然存在，中小板和创业板的平均市盈率仍在50倍左右，是上证50成分股平均市盈率9.1倍的5倍以上。估值而言，目前A股整体属于相对合理水平，此时不管行情向上还是向下，都有其合理的成分。此时的行情演绎，就会更多地取决于人心向背，而市场心理上的变化，主要还在消息面，因基本面暂时未见起色已是众所周知的了。因此，近期股市政策上的些微变化，可说是行情骤然间转向弱势的原因。

  政策导向是近期高层会议定调的“保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益”。一开始市场将之作为特大利好，后来又随着中概股回归的从严以及禁止上市公司增发“跨界”四大行业的传闻，走势转头向下。至周五收市，周线出现下跳缺口，并收第四根的周阴线，短期内若无法企稳反弹，则突破性缺口成立，市场将打开下行空间。

  不过，上述传闻被证不实，中概股回归未有定论，禁止“跨界”之说则在周五证监会的例行新闻发布会上被否定。笔者林鑫倒觉得，从某种意义上，上述传闻其实与高层关于股市的定调相一致，目标都直指目前的融资再融资制度存在的问题，若实施的话确也能减轻市场的投机之病。

  奇葩的是，市场以单方面的利空来理解这些消息。其实，这里面应该是长期利好和短期冲击的问题。长期而言，一个健康的股市当然是最为重要的，而股市要健康就必须从各种细节上加以廓清，有些细节可能会关系到短期市场固有格局的改变，投资人的不适可能导致了理解上的偏差，从而使行情向相反的方向运行。笔者相信这是短期现象，阵痛之后仍将会沿着正确的轨道前进。从这一角度看，原先说得似模似样的增发跨界问题周五被否，是好是坏，真的很难说。

  高层定调股市健康发展，是个长期目标，当然，短期内激励投资者的措施也极为重要，A股的固有特性，是市场失去赚钱效应之后，就会走向低迷。