A股市场一旦陷入振荡，“两腿战战”的投资者就成倍增长，这一现象显示了如今A股市场的投资理念与过去相比，并没有发生实质性的变化，这种心态下大谈牛市，显然奢望成分更大些。依本栏多次提到的观点，只有投资者有恒心，耐得住寂寞，与企业“血肉相连”，也就是说敢于长期投资，而不是整天“脸随行情涨跌红绿，心随波动曲线跳动”，A股走向成熟的牛市，才可能出现一线希望。

  眼下投资者这种心态的形成，与过去A股市场发展过程中出现的各种乱象息息相关。在A股的初始阶段，由于大家对股市的认识几乎是个空白，因而对股市投资的理解全是拿来的，投资者基本上以业绩来对公司进行估价。市场之所以在初期出现大幅波动，更多地因股票在供求关系上的失衡，当越来越多的老百姓被这个市场的“赚钱效应”所吸引，股票的供给就开始远远跟不上投资者入市的节奏；而当股票的供给在“牛市”的节奏中突然大幅提升，资金供给就又跟不上股票供给的脚步。此前有人形象地将A股发展的这一现象形容为“水和面”的关系：水多了，加面；面多了，加水。如此反复，A股市场的面团（蛋糕）于是越变越大。

  蛋糕做大是好事，但由于做大的过程没能够平衡参与者各方的利益。一开始“为国企服务”，到如今“为经济转型服务”（虽没有明说，但创业板的开启说明了一切），A股市场的功能，总是带着不太地道的色彩。“重融资轻回报”的顽疾，曾让A股投资者悲催到几乎失去“立锥之地”的地步，这几年经过反思，“保护投资者利益”的口号才又被重新提起，虽然目前实质性的东西依然太少。

  也许正是矫正过程的缓慢，使得投资者对A股的走好采取将信将疑的态度，于是只要风吹草动，就会心神不定，露出“风紧扯乎”的神色。而这，正是A股离“成熟”遥远的指标。

  笔者认为，“改革红利”的释放，不能因为行情走好，就又开始打折扣。其实，制度建设关乎A股未来的生命，如果因股市有变牛的希望，改革就又停滞不前，一切弊端照旧，那么，当行情再一次从高位坠落，投资者将再度生出受骗上当的感觉，如此，则A股规模越大，未来爆发的危机也将越大。

  法治正是A股未来最为关键的部分，本栏还是衷心希望，A股可以产生一套由市场各方参与者（包括投资者）经充分博弈而来的新制度。