本周四媒体刊发证监会研究中心、北京证券期货研究院联合撰写的文章，该文认为“中国养老金体系改革的重点，一是要建立真正的第二支柱，推动中国版的401k计划；二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。”养老金和中国版401K计划问题从人们的视野中消失两年之后，再度出现。

　　不过，这只是“研究成果”，与2012年曾经由监管层大力推动的“入市”相比甚至有所不如。虽然市场人士因此而嗅出了某种味道，但这个味道离现实可能有更远的距离。那次热闹了几个月之后，最终不了了之，A股“引水工程”也基本宣告失败。而由于“抢水活动”（IPO和再融资）并未因水位下降而有所节制，也注定了A股重心只有继续下移。这次重提养老金问题，以文章形式刊发，力度当更为有限。

　　A股长年熊冠全球之后，成为全球股市的“价值洼地”属于水到渠成。但大家在高呼“价值”的同时，却对价值股不敢沾手，反而将许多题材股炒出了市梦率。这种情况下，确也需要领军人物的示范作用，也许才能扭转A股比较畸形的的投资观。

　　养老金是可以担当这种角色的主力军，因为其输不起。当然，这也成为了要养老金入市遭受绝大多数人反对的最主要理由，即使目前A股的低估值具有一定吸引力，但以A股过往的表现，基本上没有投资价值可言。养老金的时间跨度可以无限，也因此说不定不仅得不到应有的回报，甚至还会比目前缩水更为严重。可见，价值之说的关键，还在于你是往前看还是往后看。往后看，对A股的悲观而不是乐观的情绪肯定占据上风；往前看，目前位置确实具有一定投机价值（市场整体可以判断为投机），想价值投资则仍需要观察市场制度建设有无进展。

　　然而，渐进式改革的一种机制就是“倒逼”，体制外对体制内的倒逼，局部对整体的倒逼。如果养老金能尽快入市，说不定真能倒逼出A股市场尽快脱离“新兴加转轨”的自我定位而成熟起来。只是必须有个前提，入市须与其他各种投资者平起平坐。不过，拿养老金去推动股市成熟，不免要受“开什么玩笑”的斥责。中国版401K目前金额不大，属于有能力的企业的养老金补充部分，倒是应该提倡入市的。只是，这样的资金，一不能解渴，二没有倒逼作用，对A股的利好作用要大打折扣了。2014.3.14