A股估值体系一直以来饱受摧残，不过，令人无法逆料的是，临近年底之时，大多已跌进净值以下的指标股又开始一波新的下跌征程。这些大多具有业绩支撑、净资产值较高、只不过属于传统行业的个股，不仅长年处于欲振乏力状态，还在最后关头对低迷的A股市场来个“落井下石”，导致了大盘指数在年底上演跌跌不休大戏，给明年的行情蒙上阴影。

　　据同花顺统计，截至昨日两市跌破净资产值的个股达127只，占市场的5.15%。而本月以来，这些破净股或准破净股依然处于跌跌不休的状态，跌幅达到10%以上的有22只，而跌幅在5%以上的则高达96只，当然，同期的上证指数也下跌了6.64%。而昨日这些破净股中又有13只创出了年内的新低，其中的最低者市净率已经不足0.5倍。而一直被认为严重低估的银行板块，经昨日下跌后，仅剩下民生银行、宁波银行和工商银行股价尚维持在净资产值之上，其他一概在净资产值之下交易。最惨的交通银行，股价仅为净资产值的七成，而其今年在净资产值之上交易的时间，仅有2月初前后屈指可数的几天时间。

　　虽然笔者一直认为在A股市场谈论蓝筹股、特别是将大盘指标股称之为蓝筹股（甚至还拿来跟漂亮50相提并论）有点风马牛不相及的意味，在以往年份，蓝筹股甚至被笔者称为“烂筹股”的别名。不过，这些大盘股经营稳定、业绩优良却也是不争的事实，只要分红制度能够改革到位，这些绩优股的股息率其实并不比银行利息差。但A股自2010年以后，投资者就一直对经济不景气、地产调控、银行坏账之类的“远景”耿耿于怀，从而导致了相关板块的跌跌不休，并成为破净大军中的“主力”。尽管这几年来实际情况与预期多有不符，投资者依然对这些庞然大物敬而远之，今年以来更是在以“市梦率”著称的创业板里扑腾个不亦乐乎。

　　A股估值体系的紊乱，本栏已经多次探讨过。而最重要的是，现行制度没能将投资者引向价值投资的方向，二级市场投资者对股价的判断也就只有天马行空了。当整个市场都将投机作为主要手段，以往常见的行情波动剧烈的现象也就难有实质性的改变。