对于明年“万马奔腾”（牛市）的期盼，目前正渐渐被较为谨慎的观点所替代。上证指数从6124点下来已历经6年，可以说是自有A股以来最漫长的一次熊市，比上一波历时5年的熊市（2245至998点）已多出一年。在估值迭创历史新低的情况下，资深投资者不免生出“还能跌到哪里去”的疑问。甚至行情一旦有所好转，就生出“牛市来临”的情愫，11月中我们还在探讨“跨年度行情”的无限可能，如今却面对“深层”低迷而染上了无力感，市场情绪也因此变得谨慎甚至悲观起来。

　　其实，长线来看，A股如今仍运行在一个长期的上升通道之中，指数究竟是接近于市场的真实，还是存在较大的失真成分，这问题有点过于专业，搞不清楚。虽然我们知道A股存在很多方面的不堪，但确实也有不少上市公司靠着股市呈几何级发展，只不过这种公司凤毛麟角，且阶段性者居多。而投资者的亏损，实际上也一样具有阶段性的特点，只要上市公司不被ST，没有退市，即使一直没能给投资者带来像样的回报，也有可能在一波大牛市中让投资者解套。A股之所以给投资者带来的多是痛苦的回忆，一方面是A股确实不争气，乱象丛生，没有管理好；另一方面是亏钱的痛苦与赚钱的快乐比起来，投资者对前者的感觉更加敏锐一些。

　　大家在年底前这波持续下跌行情中对“牛市”的预期产生了动摇，虽有基本面上的各种因素，但也与大家对亏钱的敏锐感觉相关。笔者认为，站在不同的高度，对未来的看法就会产生不同的感觉，这与登高望远是一样的道理。在指数的谷底处且走势如此羸弱的时候，要我们想象未来行情能“万马奔腾”，就算借助传销培训的那种呐喊，估计也是声音喑哑，毕竟信心不足啊。而如果从今天开始指数转身向上，迅速收复各种失地，年前突破2270点，那时投资者所看到的风景，肯定又会大大地不同。

　　说真的，对上证指数来说，指数要迅速上行并非完全不可能，只要几大权重指标股狂拉即可。只是，靠着这样的虚假“繁荣”，对于A股而言实非幸事。除非指数走强之后，对投资者的保护不再只是一句口号。