上证指数在本月前三周已连收三根中阴线，跌幅由3.9%到2.2%再到4.11%，本周至昨日收盘跌幅为5.87%。月K线则可以看到本月跌幅至周三已超过15%，最大跌幅更超过20%。在一个几乎天天下跌的市场里，投资者人心涣散，哀鸿遍野。而这一切的起因，还是一个系统性风险的问题。

    笔者虽也赞同自下而上的选股方式，但觉得在一个喜欢人为制造复杂因素的环境里，个股固然重要，大盘走势的判断更加重要，这也就是A股只适宜于投机的关键所在：一方面是上市公司透明度欠佳且诚信无法长期保障，变脸随时可能出现；另一方面是监管者的监管思路较为单一，至今依然只对融资感兴趣，且追求市场规模的意志近乎病态，导致了A股的畸形发展（本栏一贯的观点是，如果市场不是健康发展，规模越大，未来累积的危机风险将越大）。

    重启IPO从舆论造势到征求意见稿出台，经历了很短的时间，而让人有些失望的是意见稿实际上连“头痛医头脚痛医脚”都做不到，存在我们之前担忧的“走过场”现象（目的只在于重启而非调整利益校正方向）。一个参与各方没能有效充分博弈的市场，也注定了利益无法得到保障的一方只有用脚投票。而在此情形下，即使监管层再做澄清，市场信心在破位下也很难回到“从前”，意志备受消磨之后，投资者也只有退出观望了。

    即使“救市”。暴跌中“救市”的呼声很响亮，这是A股历史上形成的传统之一，因为这是个政策市。如果没有“救市”措施出台，让“市场”自己疗伤，投资者信心的恢复将会是一个漫长而痛苦的过程，监管层也不一定能承受得起其压力。市场化虽也是发展方向之一，但市场化在过去常常成为推诿责任和获取好处的最好的托词：不想管了，一句市场化应该让市场自己说话就OK了；想插一手，好办，一句市场还不成熟就又搞定了。

    如今我们走在市场化的道路上，对“救市”提法有些许的忌讳，而且，一般的“救市”措施实际上也不一定能有效果。原因简单不过，不从深层次去解决A股的制度性问题，监管层即使有能力再次让A股行情进入牛市，也没办法不让市场存在的“脏乱差”累积起来的风险在将来某一天再度爆发。