周五沪指在狭窄的19个点空间内缩量来回折腾，多空双方都显得犹豫不决，2月份CPI等重要宏观数据将于本周六公布，成为走势摆脱不掉的“魔咒”。由于此前宏观数据已逐步向好，虽然目前机构对即将公布的数据预期不好，但市场心态似乎未受多大影响（就像市场并未受到2月份PMI转差的影响一样），总体心态偏向乐观。

　　不过，沪指连续三天都被压制在我们此前指出的2444点和2369点连成的下降趋势线下方，也说明指数上升动力不足。而从周线上看，本周一根重心下移的长下影小阴线，使得下周走势变得极为关键。若下周周线再度收跌，则抵抗下跌形态形成，2250点能否守住成为关键；若能收根中阳周线，则本轮调整走势将可能结束。

　　让市场观望情绪浓厚的是数据。虽然周五已经公布的进出口数据好于预期，但周六即将公布的CPI和PPI预期不好——CPI可能高达2.9%，被称为“跳升”（1月份是2%）。不过，这是由于今年春节与去年错开了月份，翘尾因所致，就像今年1月份（2012年的春节月份）从去年12月份的2.5%跳跌到了2%一样，应该是不足为据的。

　　我们再从另外一个角度观察数据。正在召开的两会已公布一些年度经济指标，其中GDP保持7.5%，CPI则控制在3.5%。GDP增长目标与去年设定的目标持平，但低于去年实际7.8%的增长率，而CPI指标则比去年设定的目标调低0.5%，却比实际的2.6%高了0.9%。这一方面显示了政府确实从唯GDP数据马首是瞻转向了注重经济增长质量上来的决心，同时也显示了管理层对于今年通胀的担忧并未消除。

　　而这样的目标，显示出今年宏观经济政策可能将不如开年时大家所期盼的那样宽松，对于“积极的财政政策和稳健的货币政策”组合，看起来后者一直低于市场的预期，准备金率至今仍居高不下，而降息在短期内不仅不太可能（实际利率已经很低），甚至还可能走向反面：加息；公开市场操作则从逆回购转向正回购之后，进入了观察期。发改委有关人士周五称CPI涨幅若连续3个月超3.5%央行就可能会加息，以全球过于宽松的货币政策来看，输入性通胀概率很大，而国内资源价格上涨蠢蠢欲动，油水气等行业的寻求加价也都加剧了大家的通胀预期。

　　对于A股来说，通胀初期的涨价概念板块往往成为市场追逐的目标，眼下这样的炒作还在继续。但一旦经济进入全面通胀阶段，则引发的紧缩政策将让行情受到强力的遏制，紧缩调控之下将不可能有什么行情，2003年11月到2004年4月的那波行情，演绎的就是这种规律。如果真如笔者预期的那样，本次可能复制那波行情，那么，1、2月份的CPI虽然受翘尾因素有所“失真”而不足为据，但接下来3、4月份的CPI数据，则应该引起特别注意了。