这波反弹行情中银行板块的表现可圈可点，周一浦发银行一纸“去年净利预增25.2%”公告，似乎给我们指点了“迷津”：银行板块本次集体爆发，并非空穴来风，那是有业绩作为保障的！

　　不过，查看今年定期业绩报告，不免又疑惑起来。同样的指标——浦发银行净利润同比增长率在前三季度分别为30.29%、33.49%、31.22%（数据来源于同花顺iFinD），周一公布的全年营业利润同比增长竟然只有25.2%，环比已经连续两季下滑，而四季度下滑得更其迅猛，类似的情况在历史上实属罕见。如果这里面没有财技成分，则这样的年报预告，利好成分显然没有想象中那么大。

　　当然，正如坊间“一白遮百丑”的俗语一样，股市也有“一涨遮百丑”的类似现象。如果类似的预告发在了前段跌跌不休的熊市中，估计市场对此的解读就会负面多于正面。但如今是在已经热络的上涨行情中，更兼公告的是本轮反弹的“大功臣”银行股的首家，市场也就不禁要精神一振，并为其前段暴涨寻找“正当理由”了。

　　笔者之前总结过A股涨跌过程中一种奇特的现象：股价涨着涨着，上市公司的市盈率却可能越涨越低；行情跌着跌着，上市公司的市盈率却可能越跌越高。表面上看，好像上市公司都在炒股似的，但实际上这背后却是经济周期在起作用。

　　A股除了少数经营得好的公司，能躲过经济周期困扰的几乎是凤毛麟角。经济不景对应着A股行情的下跌，一开始反应到上市公司定期报告中就是盈利不断下滑，于是动态市盈率随着股价的下跌却反而升高。等投资者认识到了原来不断增长的业绩拐点已经出现的时候，市场才会以更快的下跌让市盈率随着股价暴跌而下行。正是两个指标时间上的不同步，导致了上述业绩与市盈率从同步到分化再到同步的过程。

　　去年连绵下跌过程中，除了大盘股业绩相对稳定而估值随着股价下跌反而升高之外，大量中小盘股虽也过了随股价下跌而市盈率升高的阶段，但再怎么跌也都难以看出价值低估的端倪来（创业板市场平均市盈率依然在30倍以上，因为大部分上市公司业绩也跟随着不断下滑，只是下滑幅度没有股价厉害，所以市盈率还是下降了不少）。

　　市场从对利好麻木到对利空麻木，只用了不到一个月的时间，可见“一涨遮百丑”的威力。所以，本栏赞同在上涨初始阶段抓住时机进行改革的主流观点。因为一旦行情热络起来，不仅投资者会“好了伤疤忘了痛”，管理层也一样。那时候被遮住的百丑就没人见到，行情走着走着也就走回原先的投机怪圈。