本周过去的两个交易日，期指和现指（沪深300指数）出现近年罕见的连续倒挂现象，不仅是本周到期的IF1205倒挂了，连准备接任主力合约的IF1206也一样出现了倒挂现象。从原理上看，这显示了投资者对未来股市“极度悲观”的情绪，后市行情也将因此蒙上浓重的阴影。不过，如今期指对A股投资者仍是有限度地“开放”，期指的“预言”作用究竟有多大，还需要时间去验证。当然，短期内期指的走弱，对于股指的拖累作用，却是比较明显的。
    其实我们可以梳理一下近期影响行情的多空因素。就利空因素而言，眼下跟去年有异曲同工之处，即“内忧外患”。外患因素未改，主要还是欧债危机的进一步深化。希腊退出欧元区的预期持续升温，像冰岛一样宣布国家破产的可能性，也一样在升温。而一旦破产成真，由于希腊外债数倍于冰岛，其骨牌效应有让欧债危机再度出现难以收拾局面的可能。内忧方面，宏观经济数据显示了国内经济仍未能走出困境，4月FDI同比降0.74%，连续6个月录得负增长；4月份全社会用电量增幅创下16个月来新低，也印证了我国工业生产增长放缓的事实。虽然通胀数据有所缓和，但仍在3%之上且预期有所反复，经济上高通胀低增长的不良状况尚没有实质性改观。
    从股市本身来看，中报业绩预减或亏损企业占已预告公司的45.4%，显示了上市公司业绩仍继续运行在下行通道之中；而在场外资金对A股信心不足的情况下（最典型的是养老金入市引发大家担忧的问题），存量资金还继续受到疯狂IPO的掠夺。不仅如此，新三板、国债期货、垃圾债等市场迟早还将分流现有资金，最新的消息还有允许内地专业投资者直接买港股的“专项QDII”也可能出台。由此可见，虽然有“新政”不断强化管理层呵护股市的姿态，但停留在嘴上的呵护，将无法改变A股水位继续下降的现实。
    就利多因素而言，最大的当然还是宏观政策逐步宽松的预期以及CPI得到较好控制的问题，而巴菲特、索罗斯等投资大鳄将目光投向A股也将对市场心理稳定起到十分积极的作用，不仅如此，包括此前表示来华“炒股”的韩国、日本养老金已经紧锣密鼓地进行，更有消息称，韩国最大的投资者韩国国家养老基金计划向中国申请更多的购买以人民币计价的中国股票的额度，因为其在3月份得到的1亿美元限额已经用完。“内水”不来，“外水”却兴趣极大，这一切其实也在于A股市场所处的经济环境从世界范围看仍属最好，而其估值却长期在历史低位区域徘徊，加上“积极的股市政策”仍在实施之中（虽然如上所述停留在口头的居多）。
    也许，只有外来的和尚才能念好经，我们眼下的妄自菲薄，正好给大鳄们和QFII们一个较好的入市机会。所以，目前笔者所看到的期现倒挂，也许更多的是期指主力们的一种投机行为，并不一定代表市场对A股“极度悲观”。