收到这样一条邮件:请问吴总，《上善若水》侯安扬的信托基金靠谱吗，虽然去年的业绩很好，但是我仍然有些疑虑，因为有的信托基金，豪赌某一板块，该板块又恰巧成为当年市场热点，于是业绩大涨，趁机多发信托，接下来不会卖出就打回原型了，靠吃管理费过活，比如2010年的冠军常世杉，他买了高铁就是例子\n\n我要问的是，私募信托以往的出色业绩不代表未来的出色业绩，所以作为投资者怎么来做判断呢？ 
2014/2/9 18:33:14

回复: 这样的疑虑我相信不是少数人,我作为一个业内并不算A股很懂行的非屌丝旁观者,提供大家一个鉴定是不是合格的基金经理,也就是给别人管钱者水准的鉴定方法,我只考核基金经理,不在乎他是公募或私募,坦率地说,能够过了我这关的任何一个投资经理,到国内任何一家公募基金都可以是出类拔萃的人才.

是不是一个合格的基金经理,考核标准分为两条,风险控制和资金管理,其他选股,行业,ALPHA,BETA都是次要的.因为前者决定了他的从业能力和道德,后者考核他的职业技能和知行合一.

在资产管理这一行,不管你是私募基金或公募基金,一个新的基金发行后,你面临的首要问题那就是现在是牛市还是熊市,而这一点通常谁都不知道,因此这就意味着这个新基金向下的风险怎么控制,而只要开始交易,你的交易和股价买卖波动成本立刻会让这只基金出现滑落,也就是净值略微负数,这是至关重要的决定该基金是否成功和失败的起点,如果在一开始就无法控制向下的成本,一旦出现浮亏5%(通常半仓操作跌10%不知损,30%仓位操作亏损18%不知损),接下来这只基金就很危险了,因此在这点上不管任何武艺高强的,我对他的考核方法就是允许第一年的收益率降低,但是不能出现亏损,能够做到这点如果不是运气的话,其实难度是很大的.这就是仓位和选股结构的专业技能.通常能够避免的就是选择大型股中的业绩开始增速扭转加速的股票,例如去年的光明乳业,光明乳业,中海油服,海洋工程等等,而不是选择业绩增速下滑股价尚在左侧的低价股,这种投资在基金经理人中一般运用的很少,因为很容易在牛市跑输指数,如果仓位低配.可这恰恰是当前几年中考核一个基金经理人的基本素质.如果一个基金经理在一个新基金开盘后立刻高仓位全盘投资小盘股,这基本上就是赌他的运气,运气就是50对50,罗伟广和唐雪来都有过运气,可太阳总有下山的时候,而黑暗一旦来临,不管你是魔都还是帝都,你照样找不到城北的那扇们的方向.所以,看一个基金,第一就看第一年它的业绩怎么平滑超越沪深300,而不是剪刀差50度上行,而且第一年往往特别好,很容易沾沾自喜,第二年失去如临深渊如履薄冰的职业压力.你如果看一下侯安扬的风格,我基本上可以得出他的第一期基金,没有做得很激进的小票,大多数在最少是中等市值以上,流动性很好,弹性不会爆发性,稳定性很高的中型股票里面发掘出业绩开始扭转的个股来配置的.这点我一旦确定后,那么你可以知道一个结果,侯安扬不是来市场混管理费,而是的的确确把基金做到高质量后拿分红的.

第二,我在给一些专业投资机构做投资经理考核时,对于做相对收益率的投资经理是按照40%的仓位必须用绝对收益率考核,60%的用相对收益率考核,当然事实上他们的仓位一般最高88%,剩余的12%他们一般配置在债券里面.我们来看为什么要按照40%的绝对收益率和60%的相对收益率来考核一个相对收益率投资账户的投资经理呢?这就是不让基金经理混饭吃的专业考核,因为既然是60%的最低仓位,那么在行情出现逆转的时候,你是职业投资人,你就必须要懂择时来规避其中的40%的股票仓位到现金,而保留的60%相对仓位还要考核这部分是不是跑赢沪深300,这60%在指数变熊时可以换仓可以不动,只要结果是跌幅低于沪深300即可,所以在我看来高仓位事实上要跑赢沪深300在基金中也是职业技能问题,不是行不行和能不能的问题.

因此,你在选择一个信托基金决定是否买入,上面的思考和判断是你的基本需要了解的情况.接下来就是告诉你几个要点:第一,专门说它能够找到黑马小票的信托不要买,除非他爸是李刚,他哥是萧钢,否则业绩最后大多数在指数熊市里面最后都是范跑跑,因为A股的特性就是性感到丰满再到骨感太快,毁三观得最后都说自己是价值投资,多半大叫价值投资最后净值都彻头彻尾地价格投机,所以别信黑马大师,如果一个新基金开门不能从2000来只A股里面找到10只大白马,吧基金的第一步向下的安全气袋做好了,是没有任何资格谈黑马的,随便你说自己是沉在湖底的任我行,还是黑木崖后洞里面的东方不败,都是没法出来见人的.第二,如果一上来业绩变化很大,稳定度不高,则说明投资经理的选择标的稳定度很差,通常这样的基金研发能力是猜测,不是只做确认,这种基金的风险只是早晚出事,绝对不会不出事,就是出来混,早晚要还给市场.第三,基金经理没有在股市经过一轮牛熊的,最好也别赌他是巴菲特或索罗斯的少年灵童转世,因为虽然他们自己都认为天赋很高,但99.99%这样的伤种永们最后命比纸薄,上海有句老话,皇帝嘴巴,瘪三的命.

我推荐侯总并不是他给我0.5%的回扣,如果每个去他那里买信托的客户,因为我的确看到了一些不太一样的东东,在一个MIT里面不是科班出身的同志,刻苦专研,有了自己的方向感,这不是一个很容易的事情,从一个过来从业者的角度,我觉得有道义为不明真相的大家推荐一些靠谱的东西.当然你也不要介意,有些孩子在出了些成绩出来叫叫,也是抒发一下自己的优越感,瑕不掩瑜,我们要看到的是别人的优点和长处,不要放大就可以.

当然,如果你想等,我也推荐你,我的多年老友王成,马上就要发一个信托,他也是业内翘楚,投资虽然条条大道通罗马,可罗马很远,尽可能少走弯道是每一个投资者都要考虑的问题.

我相信上述已经回答了大多数人的问题,为毛我不推荐其他人,坦率地说,90%的基金和信托完全不值得我去看,就像90%的股票不值得我去买,我只在金子里面找钻石,从来不在一堆垃圾里面找枚不知道是哪个小三丢弃的金戒指.我希望每一个想投信托基金的投资者,要学会怎么鉴定钻石,怎么判断垃圾.