3月第1周商务部食品和生产资料价格指数走势趋稳,但细项数据中钢油煤价格回落、肉类价格持续上涨,因此我们判断PPI环比趋势已经见顶,但上半年通胀压力将持续存在。

预测11年3月CPI为5.2%,PPI为7.2%,11年CPI为4.6%,全年PPI为6.7%,全年通胀的峰值或在11年7月、通胀全年或呈现前高后低走势。

从1、2月工业增速环比趋势上看,经济下行趋势已经十分明显。3月前11天主要城市地产销量较去年同期仍陷负增长,而11年前2月数据也显示汽车等耐用品消费增速大幅下降,两大下游行业均印证经济环比趋势见顶。

由于春季开工、原材料库存上升,经济在3月会有所回升,BDI指数的走势与我们的判断相符。但未来工业增速持续下滑的趋势不会改变,预测11年3月工业同比增速13.6%,11年全年工业增速为12.4%。

资金方面,货币市场利率维持在低位,表明现在银行间资金面极度宽松。央行提高3月期央票利率与回购发行利率,意味着未来加息可能性在上升。

央票与回购发行利率的上行导致公开市场回笼资金的能力逐步恢复,预测未来准备金率上调的次数降为一次,3月最多上调一次。

央行行长周小川表示,面对通胀形势,利率仍是重点运用的工具,但也需考虑其他的政策目标。印证了我们对加息的看法,应对通胀仍有存款加息可能性,但考虑到经济下滑的影响,贷款加息可能性不大,相应负利率仍将存在。

中东北非动乱的高峰期已过,因此未来油价可能不会大幅上涨,但是该地区恢复秩序、走向民主的进程是长期性的。

日本大地震对汽车、电子行业生产产生不同程度的负面影响,但由于中国对日出口占比持续下降,考虑到日本重建需求,这一事件对中国经济增长的影响有限。