商务部食品价格连续两周小幅回升,而生产资料价格则继续下降。预测5月CPI同比涨幅为5.3%,其中食品同比11.2%,非食品同比2.8%;5月CPI的波动区间为5.1%至5.6%。预测5月份PPI为6.6%。

近期一二线城市地产成交略有好转,但仍然在非常低的水平上,与持续紧缩的货币政策环境相符合。

5月汇丰PMI指数继续回落,显示生产正处在快速回落的过程中,或源于我们前期反复提示的5月去库存风险。

4月份工业企业收入增速为26.2%,利润增速为22.8%,分别较3月下滑3.6%和4.4%,利润下滑速度继续快于收入。

目前,价格上涨已无法拉动企业收入增长、反而影响其毛利率,因此利润增速明显下滑,中游行业受损更为明显。

上周质押式回购(R007)利率冲高回落,银行间市场资金极度紧张的局面已经略有缓解。或源于央行在公开市场的大力投放,上周央行仅回笼40亿货币,相当于公开市场600亿左右到期资金全部投放市场。考虑到未来三周分别有1240、2270、1210亿资金到期,预计资金面将继续缓和。

1年期央票招标利率未变,表明央行并未传递加息讯号。而1年期央票一二级市场利率并未倒挂,表明央行公开市场回笼能力仍存,因而地量回笼表明央行主动向市场投放货币,以缓解准备金率上调影响。

6月份到期资金约6000亿,加上热钱的流入,不排除再次上调存准率的可能。但7月份以后到期资金将降至2000亿左右,准备率再上调的概率将大幅下降。

上周人民币兑美元汇率连续两日创汇改以来新高,主要与美元指数下跌有关。在现阶段用电持续紧张的背景下,政府存在上调电价的可能,根据我们估算,在电价上调5%的背景下,将会提升11年PPI约0.4%,提升CPI在0.11-0.15%之间。整体来说电价调整对物价影响不大,但将拖累各行业利润。