厦工转债将于9 月21 日赎回,投资者应及时转股,厦工转债已经是纯粹的正股替代品种;王府转债溢价率偏高,正股目前处于“赎回行情”,但由于可转债溢价率偏高,转债价格已提前实现了正股涨幅,我们认为应逐渐减持王府转债。

我们认为仍可关注中低价转债,包括新钢、双良、美丰以及澄星转债,而中行转债上周受到工行转债发行公告的影响,跌幅明显,但这只是短期压制,未来中行转债价格有望恢复到105 元或更高水平,目前可增加中行转债配置。

中行转债上周受到工行转债发行公告的影响,26 日出现了较明显的下跌,主要原因在于中行转债价格已经达到了近期均衡水平,短期难有大幅上涨空间,因此部分资金转向工行转债申购,导致中行转债在工行转债发行公告日出现了明显下跌。

从中行和工行转债的条款比较来看,两者相差不大,主要的区别在于:1、票面利率不同,中行转债的利息现金流高出1.9%,因此,中行转债的纯债价值要比工行转债稍高;2、转股价定价高低的区别,以10 年PE 为基准,工行转债转股价对应10 年PE 为8.73,中行转债转股价对应10 年PE为9.82,因此,工行转债转股价相对估值较低,有利于转债价格。

按照目前工行转债转股价值以及市场的溢价率状况,工行转债上市之后的价格有望达到108 元左右,这将对中行转债价格有所提升。

我们认为目前美丰转债已属于正股推动型转债,溢价率估值已无明显优势。正股方面,国际尿素价格向国内市场的传导将有1 个月的间隔期,目前还需时间确认。我们建议投资者可继续持有美丰转债,不建议追加仓位。

如果10 月初国际尿素价格仍维持高位或继续上涨,这一因素有望成为正股上涨的催化剂。