摘要：
􀁺  发达国家经济增长趋于停滞，而中国的出口份额又遭遇瓶颈，未来中国出口增速将显著回落，增长引擎将由外需转向内需。预计11 年出口增速为14%，远低于10 年的31%。
􀁺  粗钢产量增速的下降标志着中国重工业化步入后期，收入分配将向劳动倾斜，对消费有利。而居民消费将由衣食向住行医娱转移，并推动产业结构由生产向服务切换。
􀁺  09 年4 季度中国服务业增速的下降主要受金融、地产两大行业的拖累。基于对信贷增速3 季见底、地产销售增速4 季见底的判断，预计服务业将在10 年4 季度率先企稳回升。
􀁺  结合日韩发展落后地区的经验，我们认为加强对中西部地区的基建投资有利于缩减贫富差距。由于出口瓶颈的出现使得制造业投资受阻，未来投资动力将切换至基础设施建设。
􀁺  预计 10 年总投资增速为25%，其中基建增速为21%、制造业增速为25%、地产增速为31%。预计11 年基建增速上升，但制造业与地产增速下降，总投资增速降至20%。
􀁺  对于工业而言，出口和地产投资增速在未来的双双回落使得工业增速长期趋降。但从短期看，基建投资将于10 年2 季见底，意味着11 年1 季工业增速将见底回升。
􀁺  预计 10 年GDP 增速为10%，其中消费、投资、净出口分别贡献5.5%、4.5%、0。预计10 年2 季GDP 增速为10%，3、4季度均为9%，11 年1 季降至8.5%，此后将逐季回升，主要受工业见底与服务业向好的拉动，预计11 年GDP 增速为9%。
􀁺  美日韩等国经验表明，后重工业化时期的劳动力为主要稀缺要素，价格主要表现为CPI 高于PPI，房价实际涨幅趋降。
􀁺  预计 10 年的CPI 为3%，PPI 为4.2%，房价涨幅为0%；11年的CPI 为3.2%，PPI 下降至2.2%，房价涨幅为6%。PPI的下降从今年6 月开始，而CPI 的上升将持续到今年10 月。
􀁺  考虑到 GDP 增速的回落，3 季度将呈现类滞胀形态。货币政策陷入紧松两难，以维稳为主。预计最多有一次准备金率提升，加息概率不大，而小幅升值随时有启动可能。