目前我国广义货币供应量（M2）的规模已经为全球第一,预计今年将超过70万亿元。如果投资收益率没有M2增长快的话,就意味着财产对于货币而言是贬值的。我认为,未来十年与房地产、大宗商品、珠宝玉石等几方面比较,A股跑赢M2的可能性更大一些。

在过去十年中,黄金累计涨幅约350%,石油价格涨了约200%,国债收益率是26%,都没有超越M2增速。我认为,跑赢M2主要是房地产,平均房价涨了500%,H股也大大跑赢M2,比如香港的国企指数大概涨了7倍左右。而古玩、珠宝、艺术品这些投资品,过去十年涨幅也在10倍以上。其他的投资VC、PE,只要能够上市的话,那收益率也非常可观。

过去十年A股没有跑赢M2,原因主要是A股市场面临着结构性的调整,我们要解决国有股、法人股的问题,解决股市初期投机性过强以及市盈率过高问题。实际上,股价指数和M1、M2之间的相关性比较大,最近股市上涨或许就是货币供应量加速的提前反映。

目前房地产住宅类总市值占GDP比重是3倍左右,日本1990年泡沫破灭之前是5倍,以此类推,即便房地产泡沫不破灭,它的上升空间也不会太大。像石油、煤炭、钢铁等大宗商品,这些构成PPI的因素在未来十年可能涨幅会低于CPI,这是因为中国经济结构会发生变化,消费拉动经济的效应会更加明显,而A股市场未来十年跑赢M2的可能性会更大一点。