沪指大下降通道如何破局

　黄智华

本周大盘有所抵抗。高派息仍是主线，部分历年高派息的电力、水务、煤炭、传媒股走强，部分形成长牛，仍是防御性反复操作的品种，不少具国企概念、历来高派息、低市盈率，形成慢牛走势。

近期，“科特估”被反复提及也成关注点。有券商指出，“科特估”聚焦“新质生产力”转型升级：优势制造+中国自造+先进智造。

5月末，狭义货币（M1）余额连续两个月负增长。广义货币(M2)余额增速再创下自2021年来的新低。这体现消费和投资的增长潜力受到一定影响。

M2与M1增速“剪刀差”持续处高位，M1与M2的剪刀差难以短期弥合，甚至有所扩大，说明企业经营投资活跃度偏弱，实体投资的机会有限，经济下行压力仍相对较大。

M1与M2增速剪刀差缩小，M2增速从低位回升，从历史看，这是A股市场回升的参考指标。

促进消费和投资增长仍是当前的关键点。地产金融、酿酒消费等板块偏弱，显示市场仍担忧国内消费动量不足，提振经济活力有限。

美联储会否降息仍是市场关注焦点。周三公布的美国5月CPI数据亦显示，通胀率有所放缓，核心CPI同比升幅从4月的3.6%降至3.4%，低于市场预期。美联储政策制定相关人士指出，在实现2%的通胀目标方面，已取得“温和的进一步进展”。

美联储点阵图显示，预计2024年将仅降息一次，预计到2025年将有四次降息，多于之前预计的三次。

对于市场走势，2020年8月以来，沪指形成大下降通道走势，至今仍在其内运行，通道下边为2020年7月17日3181点、2022年4月27日2063点两重要低点连线，2024年2月5日跌至2635点基本跌近该下边而止跌，后展开一波反弹；通道上边为2021年12月13日3708点、2023年5月9日3418点两重要高点连线，同时也与2015年6月12日5178点顶部连结，是近9年以来最重要的下降压力线，2024年5月20日冲高至3174点刚好上碰该通道上边形成阻力，后展开至今的调整。该长期下降压力线目前也与60月、90月、120月均线交汇，可以说为牛熊分界线，沪指未来需要有效上破才能摆脱下降趋势的约束，扭转弱势（目前该线大约位于3170点上下）。

从阶段走势看，按之前分析，沪指今年5月中旬以来形成一个下降通道，通道上边为5月20日3174点、5月29日3128点等高点连线，下边为5月9日3128点、5月24日3087点等低点连线，该下边目前与半年线，以及2023年4月以来所形成的下降通道上边相交汇，构成阶段支撑带。当然，上述长期下降压力线未有效上破前，市场波动尤其结构性波动风险仍存在。

（黄智华为报纸资深财经专栏特约撰稿人，作家，本文仅追踪反映市场特征状况，不作为操作建议）