摘要： 【看公司故事，涨股市知识】本期分享有望困境反转白酒股【洋河股份002304】。一起先涨知识做好准备静待转势；消息面：2023年白酒进入消费恢复、投资恢复、经济恢复阶段，整体宏观面仍处于修复和恢复中，去库存仍然是全年重要任务，点击文章浏览详情….

今年五一出游人数已超2019年水平，但人均消费未及疫情前，也反映了购买力仍在修复通道之中。根据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。据此计算人均消费540元，为2019年的90%左右。

业绩复盘：2022年全国规模以上白酒企业共963家，企业数量持续下降；产量671.2万千升，同比减少5.58%；销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%；利润总额 2201.7亿元，同比增长 29.3%。销售收入及利润总额持续增长，行业整体向好，企业数量不断下降，市场向龙头企业集中。

业绩层面：2022&2023Q1上市白酒企业总营收3552.5亿元/1311.4亿元，同比增加15.0%/15.4%，归母净利润1304.7亿元/535.2亿元，同比增长20.3%/19.1%。白酒行业整体向好的趋势并未改变，业绩持续实现增长。

珍惜部分白酒股低预期下的布局机会

白酒行业渠道持续去库存化，市场需求稳步恢复。2022年行业由于聚饮消费场景的特征，受影响较大，年底库存达到全年高点。春节热销状态持续到3月份，高端酒及地产酒龙头出货量明显加大，而次高端 酒鬼酒、五粮液、洋河股份、水井坊（600779）等明确控货策略，渠道库存持续去化。随着今年二季度以来酒企费用投放更多的聚焦在消费者端，五一宴席市场明显转暖，动销水平大幅提升，渠道压力得到较大释放。当前“茅五泸”维持在1-1.5月的良好库存水平，次高端企业库存已经回落到2-3月的合理库存状态。

珍惜低预期下的布局机会。当前部分投资者对消费升级的持续性展望谨慎，白酒板块前今年2月以来明显回落，但从市场需求看却呈现逐步恢复状态，且宴席用酒档次仍然稳定。当前行业生态更加健康，龙头市占率提升及结构升级的逻辑仍然明确，可以寻找些有困境反转可能性的低估好公司持续跟踪，触发条件后做波段。

本期分享白酒股【洋河股份002304】

【消息面上】5月11日，由中国品牌建设促进会联合新华社、中国资产评估协会等单位联合主办的“2023中国品牌价值信息发布暨中国品牌建设高峰论坛”顺利举行。洋河股份品牌价值再创新高。洋河股份品牌强度达905，品牌价值达773.17亿元。双沟品牌强度达819，品牌价值达201.39亿元，表现同样抢眼，都展现了洋河强劲的企业实力和品牌魅力。

好公司更要跌出好价格，如果没有好的买、卖操作策略其实等于0。千万不要一看到代码，就认为是财富密码，本期分享旨在希望辅助大家看懂行业，了解公司，一起学会构建一套属于自己的交易体系，希望能学有收获！

【一、公司背景】

苏酒龙头，名酒基因，历史悠久。在白酒品牌中，洋河股份似乎是一个“另类”。

洋河股份并不高调，但与之形成对照的是，这家公司不仅拥有酿造规模世界第一的固态酒发酵基地，还在全国品酒师大赛频频摘金夺银，成为白酒企中唯一斩获该赛事“五连冠”的企业。洋河股份位于江苏省宿迁市，当地有着悠久的酿酒历史。据了解，洋河酿酒，始于汉代，兴于隋唐，隆盛于明清，曾入选清朝皇室贡酒，素有“福泉酒海清香美，味占江南第一家”的美誉。双沟因“下草湾人”“醉猿化石”的发现，被誉为“中国最具天然酿酒环境与自然酒起源的地方”。

作为中国名酒的杰出代表，洋河、双沟多次在全国评酒会上荣获国家名酒称号。此外，2003年，洋河以味为主的绵柔型白酒质量新风格，成为白酒行业争相跟随的时尚风向标；2008年，“绵柔型”作为白酒的特有类型被写入国家标准，公司被誉为“绵柔鼻祖”；2019年12月，洋河入选2019中国品牌强国盛典榜样100品牌……

即便在备受疫情影响的2020-2022年，洋河股份也展现出了足够的“品牌强势”，与此同时，洋河的品牌影响力还在国际市场受到了高度肯定，例如：在Brand Finance发布的“2022全球酒类品牌价值榜”中，跻身“50大烈酒品牌”。

【二、业绩出彩、单品超预期】

根据前不久发布的年报显示，2022年洋河股份营收突破300亿，全年实现营收301.05亿元，同比增长18.76%；归属于上市公司股东净利润93.78亿元，同比增长24.91%。

在复苏的2023年，洋河股份再次交出了“开门红”的亮眼答卷，一季度实现营业收入150.46亿元，同比增长15.51%；归属于上市公司股东净利润57.66亿元，同比增长15.66%。

分产品来看，22年中高档酒、普通酒分别实现营收262.27、32.73亿元，分别同比+21.87%、+4.97%，预计天之蓝维持稳健增长，海之蓝、梦系列增速更高。

分区域来看，22年省内、省外营收分别为133.21、161.79亿元，分别同比+15.28%、+23.66%，省外营收占比提升1.74pct至54.84%，全面增强省内市场竞争力，省外规模市场销售工作扎实推进，省外核心市场河南、山东等延续稳健表现，江西、湖北等表现亮眼。（根据地省内销售增长明显低于省外，这主要是来自于今世缘的冲击。）

可以说，在白酒行业马太效应日益凸显的当下，洋河股份展现出了稳步前进的极强韧性，这背后依靠的是聚焦产品、提质加速、品牌升级的策略。

【三、边际变化】

1）南京洋河规模20来亿，22年达成率排名靠后。但Q4新负责人已到位，董事长亲自挂靠南京，积极委派业务强干人员，对接政商务资源，梳理经销商。洋河在南京正补齐短板、解决库存价盘问题，春节开票已略超目标。

2）张总上台后积极推进反腐自查，23年年高管市场化考核程度提升，未来可能采取更多激励手段。南京渠道反馈，五一宴席火爆，洋河整体增速20%+（低基数下，水晶梦增速40%+、梦6+恢复20%多），库存环比改善。

3）信托已全部到期，计提减值安全垫充足（金额2.65亿元）。

综上，有机构表示23Q1延续稳健节奏，看好后续场景持续向好下梦系列复苏弹性，全年高质量增长将持续深化。

【四、深度剖析和未来展望】　

在国内白酒市场的存量博弈下，力推高端化、名酒化策略的河洋，不可避免要与“茅五泸”贴身肉博。根据券商研报显示，2022年“茅五泸”已占据了94%的高端白酒市场份额。一直缺乏高端市场话语权，靠中档白酒海之蓝起家的洋河，要与“茅五泸”抢食，恐怕一时半会儿难占上风。

前面提到的业绩数据显示，2022年洋河股份收入突破了300亿元，但在盈利能力上看，去年挣了94亿元的洋河，也没能守住净利润排名老三的名次，反输给了营收排名第五的泸州老窖（000568），后者营收与净利润，分别为250亿元和104亿元。挣钱能力不敌老五，是否可以看作洋河这位白酒老三是“虚胖”呢？各位新老盟友们可以在下方评论处留言…

截至5月18日收盘，洋河股价141.23元，市值2128亿元；泸州老窖股价207.37元，市值3052亿元；山西汾酒股价227.14元，市值2771亿元。与后二者的市值差距分别约为1000亿元和700亿元。

洋河股份尽管营收规模在2022年保住了白酒老三的名次，但其2100亿元的市值反而被泸州老窖和汾酒轻松超越的事实，验证了二级市场对洋河的“虚胖症”是存担忧。显然，相较于茅台、五粮液甚至汾酒动辄几十年的悠久历史，洋河进入头部行列的时间还很短，想要高端化、名酒化，不仅是一个长期的“陪跑”过程，同时，还要提防今世缘对其“后院”的蚕食。

随着行业竞争加剧，消费者品牌意识增强，白酒市场份额向头部品牌、名酒企业集中的趋势愈发明显，行业分化持续加剧。未来洋河股份能否凭借超强的品牌价值享受市场红利，从而进一步扩大市场占有率，实现业绩再创新高，继续引领行业发展与进步呢？拭目以待。

五、从K线走势看：

洋河股份自2023年1月份高点以来，走出一轮震荡下跌行情，从190.6元/股的阶段高点回落至如今140附近，期间股价累计下跌逾22%。从技术上来看，操盘线处S点蓝色区域，接下来要留意趋势的转势信号，以及底部区域附近“量能”是否明显有放大的迹象和超级资金线能否持续向上流入，有控盘迹象，注意设置好交易计划：

估值方面，不论是一年还是三年的维度看，洋河目前都处于低估的状态，看下图：

看到这里，相信新老盟友们已经对 洋河股份这家公司 有更进一步的了解。

风险提示：疫情导致需求下滑；行业政策风险；竞争格局加剧；新品推广不及预期。最后要提醒的是：以上所涉及的一些公司不是推荐大家马上什么都不敢就冲进去，股市有风险，投资需谨慎，主要目的是帮大家科普提升认知，方便深入研究，建议先关注2022年以上公司的业绩相关数据；实操时看是否符合强势股战法条件才有动作。

好公司更要跌出好价格，如果没有好的买、卖操作策略其实等于0。千万不要一看到代码，就认为是财富密码，本期分享旨在希望辅助大家看懂行业，了解公司，一起学会构建一套属于自己的交易体系，希望能学有收获！

不管用什么方法选的股票，在参与时要思考几个问题，1、最新的基本面有什么变化 吗？第2、是否符合强势几个要素？个股走强从技术看基本上有以下几点：

一是看、【量能】成交量放大过“龙脉线”，最好量王叠现能大红大紫持续能放量

二是看、【趋势】K线形态要明显转势，站上多条均线，至少操盘线要重新出B点或红色状态；

三是看、【资金】主力资金发力扫货的个股爆发力会更强。