1. 70 年代既是滞胀年代也是群星璀璨的年代

1.1. 巴菲特和彼得林奇交出史诗级的业绩答卷

回眸 70 年代，宏观“大滞胀”是市场挥之不去的时代阴霾，但彼时投资界却群 星辈出、交出“大业绩”，巴菲特、彼得林奇、邓普顿、约翰聂夫等一系列为人 熟知的投资大师交出史诗级答卷。这些投资巨星究竟如何赢在 1970s？对当下有 哪些启示？本文集中对巴菲特和彼得林奇 70 年代的投资经历和案例进行梳理， 争取为当下的“滞胀预期”磨平一些焦虑，增添一些启发。

70 年代上半场，巴菲特、邓普顿和约翰涅夫稳赢大盘。1970-1976 年间，巴菲 特取得 240.3%的总回报，高出标普 500 收益率 188.9%，年化回报达到 19.1%， 高出标普 500 收益率 13%。邓普顿紧随其后，取得 139%的总回报率和 13.3%的 年化回报率。约翰涅夫也同样跑赢大盘，总回报为 73.5%，年化回报为 8.2%， 同期标普 500 总回报仅 51.4%，年化回报率为 6.1%。

70 年代下半场，彼得林奇后来居上，巴菲特业绩同样超群。彼得林奇 1977 年 上任麦哲伦基金经理，偏好成长型投资，兼具天赋与勤奋的彼得林奇上任后业 绩一路猛涨，1977-1981 年间总回报率高达 352.4%，年化回报为 35.2%，而同期 标普 500 总回报率仅 44.2%，年化回报为 7.6%，表现令人震撼。同时，巴菲特 在这一时期业绩同样超群，取得 247.9%的总回报和 28.3%的年化回报。约翰涅 夫和邓普顿的业绩相比大盘同样亮眼，分别取得 92.7%和 85.3%的总回报，以及 14%、13.1%的年化回报。

1.2. 分年度看，巴菲特赢在熊市，彼得林奇牛市旗手

比较 70 年代历轮牛熊中的大师业绩表现，我们能够看到：巴菲特赢在熊市，彼 得林奇牛市旗手。

1） 巴菲特赢在熊市。巴菲特有着完美的熊市表现：1973 年第一次石油危机时 标普 500 指数下跌 13%，巴菲特取得 5%的正收益率；次年标普 500 继续大 跌-20%，而巴菲特则取得 6%的正收益，跑赢大盘 26%；1977 年第二次石 油危机中，标普 500 指数下跌 8%，巴菲特取得 32%的惊人业绩；1981 年保 罗沃尔克采取“休克疗法”压制通胀，急速抬升利率近 10%，标普 500 下 跌 7%，巴菲特收益率为 31.8%，跑赢大盘 38.8%。历次熊市期间，其他知 名投资者的业绩大多遭受重创，由此可见巴菲特善于在熊市“抗压”。

2） 彼得林奇牛市旗手。相比巴菲特，彼得林奇在牛市期间业绩更牛：1978 年 石油危机后股市回暖，标普 500 取得 16%的正收益，林奇则取得 32%的收 益率，是大盘的 2 倍；1979 年标普 500 上涨 16%，而林奇这一年收益率为 52%，是标普 500 的 3.25 倍；1980 年大盘再次大涨 25%，林奇收益率则高 达 70%。在标普 500 下跌的年份，彼得林奇也能取得不错的正收益，业绩 实现真正地穿越牛熊，且对于牛市的把控力极佳。

2. 巴菲特与彼得林奇的三个共同秘诀

2.1. 宏观大时代，精准择时、敢于抄底

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