金融委会议的“及时雨”关键看落实

　　历史上中国经济开年的悲观预期

　　和看似难以完成的目标

　　最终都会取得不错的成绩

　　这是国内资本市场健康平稳发展的根本保证

　　金融委会议的“及时雨”关键看落实

　　文/管涛

　　发于2022.3.28总第1037期《中国新闻周刊》

　　综合考虑内外形势，3月16日国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）针对宏观经济稳增长、房地产企业调控、平台经济治理、中概股跨境审计、香港金融市场稳定等热点问题作出积极回应，其后“一行两会一局”就会议精神进行了具体部署，提振了市场信心，促进了资本市场回暖。

　　此前，资本市场的连环下跌，反映了累积的市场负面情绪的集中爆发。

　　俄乌冲突是情绪的放大镜。随着西方对俄制裁的螺旋式升级，市场情绪越发脆弱。即便3月初全国“两会”重申稳增长是首要任务，在外围市场动荡的情况下，A股仍难以独善其身。3月份首周的A股下跌还较为理性，“陆股通”项下外资也是有进有出。不过，同期港股和中概股大幅下挫已是“风雨欲来”。当地时间3月10日，五家中概股被列入美国证监会“预退市名单”，进一步加剧了市场对“地缘政治风险”外溢的担忧。此前积累的市场负面情绪瞬间被点燃，引发中概股、港股和A股连环下跌的恶性循环。

　　市场投资最怕不确定性。去年上半年，瑞幸咖啡造假事件和教培“双减”，损害了毫无准备的海外投资者；下半年展开的针对平台经济的治理和给资本设置“红绿灯”虽本意是好的，却没有具体的定义和执行计划。看不清行业的未来就无法给予准确定价，稍有风吹草动就是抛售。对此类问题，此次金融委会议提出，有关部门要坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展；对市场关注的热点问题要及时回应；凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。

　　此外，应该看到，港股的流动性难以支撑中概股回归。技术上看，港股和美股的成交量不是一个量级，回港后的流动性溢价要大打折扣。由于在美中概股和港股建立的相关性，投资者甚至会两地同时做空，进一步影响港股的稳定性。同时，美国、香港两地上市的公司存在信号风险，自带“美股即将退市”的标签。随着赴港上市增加，一旦在美中概股遭到做空，港股的系统性下跌风险就会明显上升。如何处理中概股和香港金融稳定，需要多方努力。金融委此次会议明确要求，在香港金融市场稳定问题上，两地监管机构要加强沟通协作。证监会表示，要继续加强与美方监管机构的沟通，争取尽快就中美审计监管合作达成协议；抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。

　　除了“情绪面”因素外，稳增长压力上升也是触发资本市场大幅震荡的因素之一。如果经济足够强劲，投资者不会一面倒地逃离。俄乌冲突导致全球通胀压力进一步上升，海外主要央行紧缩预期强烈。在外需不确定性上升的情况下，中国房地产调控的阵痛期还未彻底过去，加上三月份第2周吉林、深圳和上海等地疫情集中暴发，今年实现5.5%左右的经济增速目标的难度陡升。

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