美国、欧洲和新兴市场国家明年会渐次进入本轮复苏的高点

　　金融界：后疫情时代，全球经济重启快速推进，欧美尤其突出，您判断当前全球经济修复处于哪个阶段？拐点何时到来？

　　黄文涛：受益于疫苗接种和重启红利，全球经济仍在复苏过程中。美国和欧盟等主要发达经济体重启节奏超预期，截至今年三季度，欧美主要地区均已实现重启，社交和商业限制措施基本解除，美国边境自11月开始有条件开放。但复苏的内容有着明显的分化特征，国别之间、国家之间、国家内部的产业之间，人群之间、行业之间都出现了显著不同的复苏进程。一些国家的消费领先于生产，发达国家领先于新兴市场等等，这些特征在明年的经济复苏的过程当中仍然会显现出来。

　　疫情冲击下，全球贸易份额重新被划分，国内占比显著抬升，未来是否大幅回落还需观察。2020年，全球贸易总量大幅萎缩，但是国内享受到了份额提升的红利。今年全球经济出现了深度反弹，全球贸易有所恢复，国内又享受到了需求回暖的红利。短期看，出口仍有望维持高景气度，明年或稳中回落。

　　从全球政策来看，明年最主要的政策变化来自于财政政策，逐渐由刺激性的政策变成收紧性的政策，特别是货币政策也由目前的宽松状态逐渐进入正常化的轨道。新兴经济体面临跨境资本流动、汇率、和金融市场波动加大等风险。我国货币政策也面临一定外部约束，但预计冲击可控。

　　明年美国、欧洲和新兴市场国家会渐次进入本轮复苏的高点，后面会逐渐走低。美国方面，随着重启红利趋于尾声，财政补贴让位于加税，经济景气度有可能在明年触顶回落。欧洲方面，整体经济恢复状况滞后美国1个季度左右，预计明年年中前后也面临一定景气回落的压力。新兴市场无法独立完成带领全球经济向上的重任。随着欧美等主要消费国经济景气度边际走弱，需要关注中国外需回落的可能性。

　　中国宏观经济形势总体偏乐观，2022年GDP增速有望达到5.9％左右

　　金融界：临近年底，一些内部外部因素出现了一些变化，您如何看待明年中国经济走势？

　　黄文涛：我们预计明年中国宏观经济增速是5.9％，节奏上是前低后高，这个判断在市场里面偏乐观，之所以有这样一个比较乐观的判断，核心的原因有三个。

　　第一，疫情冲击逐渐淡化，经济也会逐渐正常化。今年消费与服务业偏弱主因是疫情冲击。明年疫苗接种率提升、疫情形势向好，消费与服务业复苏是看点。

　　第二，今年和去年我们的复合增长率是低于潜在增长速度的，明年的经济增长天然的具备低基数的优势。

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　　国内股市机会仍来自结构性和交易性，关注五条主线

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