转载：世界上最便宜的ETF与挑选标准普尔500指数ETF，2016年11月15日星期二。

The Direxion Daily S&P 500 Bull and Bear 3x （SPXL）给予投资者3倍于标准普尔500指数的回报。

https://xueqiu.com/3926587841/76412888

ETF投资指南：世界上最便宜的ETF

自从我开始写《ETF投资指南》系列之后，我陆续收到对ETF投资有兴趣的朋友们的各种问题。其中有一个问题是：既然ETF的最大优点之一是费用低廉，那么能否介绍一下全世界最便宜的ETF？下面这篇文章就来讲讲这个问题。

当你去购买一支ETF的时候，需要注意到哪些费用？我们可以用下面这个公式来总结：

持有ETF的总成本=

1）ETF的总费率（Expense Ratio）。费率=基金经理管理费+基金托管费+基金券商佣金+行政管理费+法律费用+审计费用+其他费用。其中最主要的费用是基金经理管理费。

2）投资者券商佣金。ETF和股票一样，在证券交易所上上市。因此投资者在买卖ETF时，需要像买卖股票那样支付券商佣金。注意这里的券商佣金，和上面1）中的券商佣金是两个概念。上面1）中的券商是ETF基金使用的券商，而2）中的券商是投资者自己开设的券商账户。一般来讲，由于ETF规模要比个人投资者的交易规模大得多，因此其券商佣金要比个人投资者佣金低很多。

3）买卖价差（Spread）。当你去市场上购买一个ETF时，你总会支付一个买卖价差。越是流动性好的ETF，其买卖价差越小，那么投资者在交易上的损失也越小。举个例子来说，如果一个ETF的买卖价差为：100/101。那么在买卖时，投资者需要支付的买卖价差就是1%。如果想要降低买卖价差上的损失，那么投资者就应该选择流动性好的ETF。

4）追踪误差（Tracking Error）。绝大部分ETF的目的都是追踪一个指数，比如标准普尔500指数，或者上证180指数。一个好的，和不好的ETF的很大差别就在于该ETF能否准确的追踪指数回报。越是好的ETF，其追踪误差越小，甚至其回报可能超过指数（通过出借股票）。

如果投资者想要找到最便宜的ETF进行投资，就要从上面提到的这几个方面入手，寻找那些费率最低，流动性最强，追踪误差最小的ETF。下面我来给大家介绍一些符合这些标准的ETF。

一）美国股票

全世界追踪标准普尔500指数的ETF至少有几十个。如果算上那些公募基金，那就更多了。

上图中我列出了世界上最大的标准普尔500指数ETF。在经过了上面提到的那些指标的比较之后，我觉得这三支ETF可以值得投资者考虑：

1）IVV - IShare Core S&P 500 ETF

2）VOO - Vanguard S&P 500 ETF

3）SPY - SPDR S&P 500 ETF Trust

关于筛选这些ETF的具体过程，可以参见我之前写过的一篇文章《如何挑选标准普尔500指数ETF》（https://zhuanlan.zhihu.com/p/23049278）。

二）英国股票

上图中我列出了世界上最大的追踪英国股票指数（富时100指数）的ETF。在经过了上面提到的那些指标的比较之后，我觉得下面的ETF可以值得投资者考虑：

1）ISF - IShare Core FTSE 100 UCITS ETF

2）VUKE - Vanguard FTSE 100 UCITS ETF

在上面这张表格中，我也列举了其他几个还不错的ETF，让大家和我挑选的ETF进行比较对比。

三）欧洲（不包括英国）股票

欧洲股票市场的ETF，要比上面的美国和英国股票市场的ETF贵不少。上表中是已经经过筛选的符合我们的筛选标准的入围ETF。我对投资者的建议是：

1）EMUEUA - UBS ETF MSCI EMU

2）XD5E - DB X-Tracker MSCI EMU

这两支ETF追踪的都是MSCI EMU指数。眼尖的朋友一定会发现，我选的并不是最便宜的VERX。主要原因在于VERX的规模有点小（2亿美元左右，比上面两个ETF都要小很多），因此在流动性上稍有吃亏，也会间接增加投资者的投资成本。当然，假以时日，如果VERX的规模慢慢增加，那么这将会成为一支非常有竞争力的ETF，有望对上面两个冠亚军发起挑战。

四）日本股票

日本的股票ETF选择比较有限。目前来讲，下面这两支追踪TOPIX指数的ETF是比较主流的选择：

1）1308 - TOPIX ETF

2）1306 - TOPIX

这两支ETF几乎没有区别，费率上差了0.022%。1306的规模更大一些，但是1308的规模也不错，两支ETF的流动性都很好。

五）亚太（除日本）股票

亚太地区（除日本外）的ETF市场比较复杂。从上图中可以看到，两支最大的亚太（除日本）ETF，AAXJ和EPP的费率都比较高。一个高达0.69%，另一个高达0.49%。

在这里我向大家推荐一个价廉物美的同类型ETF：CPXJ。它追踪的是同样的MSCI AXJ指数，但其费率只要0.2%，比上面两个老大的费率便宜多了。CPXJ的资产规模为3亿多美元，流动性还可以，因此综合比较下来比其他一些ETF更好。

由于篇幅所限，我的分享就到这里打住吧。在其他一些公司债券，政府债券，房地产信托等不同的大类资产内，投资者朋友们也可以通过类似的方法选出最适合自己的ETF。

通过上面这些例子的分享，我希望大家可以明白，挑选ETF并不那么简单，需要我们有基于一个比较全的数据库，利用一些科学和系统的方法，用足够的耐心的细致的态度去粗取精，选出最好的ETF。同时，ETF市场的发展非常快，因此我们需要时刻关注这些变化和新生的ETF，这样才能保证自己时刻处于时代先列，投资到最好的ETF。

希望对大家有所帮助。

https://xueqiu.com/3926587841/77555717

ETF投资指南：如何挑选标准普尔500指数ETF

在我和广大投资者朋友们的沟通过程中，发现有很多朋友们对ETF有越来越大的投资兴趣。但是很多投资者对于ETF的一些基本投资概念，却不是很清楚。比如他们会问：到底什么是ETF？投资ETF是否安全？买卖ETF有哪些风险？有哪些比较好的ETF值得考虑？等等。在下面这篇文章中，我就和大家分享一些关于ETF投资的普及性知识。

ETF，是英语Exchange Traded Fund的简称，中文名字叫做交易型开放式指数基金。世界上第一支ETF，叫做SPDR (Standard & Poor's Depository Receipt)。该ETF于1993年在AMEX上市，由美国道富集团（State Street Global Advisors, SSGA）管理。截止2016年10月17号，SPDR ETF管理的资金规模为1469亿美元，是全世界最大的ETF之一。

一般来说，ETF追踪的都是各种各样的指数（比如股票指数，债券指数，房地产信托指数等等）。它为投资者提供的价值包括以下这些方面：

1）通过ETF，投资者可以购买并持有一揽子资产组合。这个资产组合可以是股票，债券，或者其他资产。购买并持有一揽子资产组合的投资哲学主要源自金融领域里最重要的理论创新之一：现代资产组合理论。在现代资产组合理论领域，产生了好几位诺贝尔经济学奖得主：哈利马尔科维奇，保罗萨姆尔森，威廉夏普等等。现代资产组合理论是大学里金融系的必修课。从该理论得出的投资建议是：投资者应该去购买并持有整个资本市场（比如全世界所有的股票和债券）。

ETF为投资者购买并持有整个资本市场提供了一个解决方案。在美国，ETF和在证券交易所上上市的股票一样，受到1940年投资法案（Investment Act of 1940）监管。对于广大投资者来说，买卖ETF和买卖任何一只股票一样方便，也可以随时查看它的市场价格。

2）ETF的费率要远低于传统的主动型基金。大部分ETF是一种被动型指数基金，其目的不是为了战胜市场，因此有巨大的费用优势。

如上图所示，美国的主动型基金的费率大约是每年0.77%左右，而以追踪指数为目的的ETF的费率大约是每年0.1%左右。主动型基金的费率是ETF的费率的8倍左右。对于投资者来说，他付出的费用越多，那么他收到的回报也越少。

3）和传统的公募基金相比，ETF有巨大的税收优势。这一点主要适用于欧美海外市场。在传统的公募基金里，如果有投资者赎回，那么该基金就需要卖出相同份额的投资组合来应对投资者的赎回申请，在这个时候可能会产生资本所得税。而ETF是一个不同的法律结构。在投资者卖出ETF时，他只是将ETF卖给另外一个买家，该买卖过程不会产生资本所得税。

由于上面提到的这些优点，ETF越来越受到众多投资者的青睐。举个例子来说，全世界最大的ETF基金经理是美国的贝莱德集团（Blackrock）。截止2016年9月底，贝莱德集团管理的资金规模达到了公司历史最高：5.12万亿美元。在2016年第三季度，贝莱德集团管理的资产规模增加了550亿美元，其中的93%都流入了该公司管理的ETF产品。贝莱德集团抢占ETF市场份额的最有效的武器之一就是低费率。2016年10月，贝莱德集团宣布降低该公司旗下约十多支ETF的费率。这些ETF包括：

iShare core S&P 500 ETF: 费率从0.07%下降到0.04%

iShare core US Aggregate Bond ETF: 费率从0.08%下降到0.05%

假以时日，广大投资者甚至可能可以看到零费率或者负费率的ETF也完全有可能。关于这个问题我在《免费基金不是梦》（https://zhuanlan.zhihu.com/p/22876056）中有更为详细的分析。

那么全世界比较大的ETF基金经理都有哪些呢？我在这里稍微简单的为大家介绍以下。

以美国为例，截止2015年年底，最大的几家ETF经理都在上面这张图表里。美国的ETF市场基本上是三足鼎立：贝莱德集团（Blackrock iShare），先锋集团（Vanguard）和道富集团（SSGA）各占据一片江山。在这三大ETF经理之下，还有一些各路诸侯，比如Powershare, Wisdom Tree, Charles Schwab等等。

如果想要投资海外的ETF，那么有哪些ETF可以考虑呢？在这里我给大家举个例子。需要注意的是，删选ETF是一件比较复杂的工作。如果想要做的细致，那就需要收集很多信息，并且有一套系统的方法去进行仔细比较。在我的《ETF投资指南》里，有一篇专门讲如何甄选ETF的文章，有兴趣的朋友可以翻阅我的历史文章。

假设我们想要投资美国股票，标准普尔500指数的ETF。

数据来源：五福资本

全世界各地证券交易所上上市的标准普尔500指数ETF至少有几十个。如果算上那些追踪标准普尔500指数的公募基金，那就更多了。因此我在上表中稍微挑选了一些资产管理规模比较大的标准普尔500指数ETF。这些ETF的资产规模都超过10亿美元。

在挑选ETF的时候，我们需要比较很多指标，比如ETF的资产规模，费率，追踪误差，流动性，安全性等等。在上表中我挑选了几个比较重要的指标和大家分享一下如何进行比较。

上表已经将那些规模小的ETF过滤掉了。如果一个ETF的规模在10亿美元以上，那么对于投资者来说相对来讲还是比较放心的。然后我们再来比较这些ETF的费用。从费率来讲，比较有竞争性的有：

IShare Core S&P 500 ETF - IVV: 0.04%

Vanguard S&P 500 ETF - VOO: 0.05%

IShare Core S&P 500 UCITS ETF - CSPX: 0.07%

Vanguard S&P 500 UCITS ETF - VUSD: 0.07%

SPDR S&P 500 ETF Trust - SPY: 0.09%

大家可以看到，这些最富竞争力的标准普尔500指数ETF，恰恰都来自于我上面提到的ETF三驾马车：贝莱德，先锋和道富。所有这5支ETF的资产规模都在100亿美元以上，其中历史最悠久的SPY的规模更是达到了1000亿美元以上。

这些ETF的费率的竞争力，也可以从和国内的标普500ETF对比中显现出来。国内的美元投资者，可以选择购买博时标普500ETF（513500），该ETF追踪的指数也是标准普尔500指数，和上面这些ETF一模一样。该ETF管理的资金规模为2亿人民币（约合3000万美元，截止2016年6月）。费率如下：基金管理费0.6%，基金托管费0.25%。也就是说每年的总费率为0.85%。如果以先锋的VOO作为比较对象，那么博时标普500ETF的费率是海外ETF费率的整整17倍。

回到上面那五支ETF，接下来我们还可以比较他们的追踪误差，在上面这张表中的Tracking Err一栏下面。从追踪误差来讲，我们应该尽量选择误差比较小的ETF。从上表中我们可以看出，IVV, VOO和SPY的追踪误差做的比较好。

同时我们还需要检验ETF的流动性。因为ETF就像股票一样，我们需要确保在自己想要卖出该ETF时，市场上有足够的流动性可以让我们卖出。流动性的话可以比较该ETF的买卖价格差（Bid/Ask Spread）以及过去一段时间的平均交易额（Average trading volume）。上面提到的IVV, VOO和SPY的流动性都不错。

在这些因素之外，我们还可以比较一些其他指标。限于篇幅我在这里就不再一一赘述了。在综合了上面提到的这些因素之后，我们可以将这些ETF排序，并选出最适合自己的投资品种。需要提醒大家的是，我们投资者在选购ETF时还需要考虑预扣税（Withholding Tax）。关于预扣税的问题我在《ETF投资指南》系列中有专门一篇文章详细分析，请大家翻阅我的历史文章。

希望对大家有所帮助。

数据来源：

Bogle,J, The index mutual fund: 40 years of growth, change and challenge, Financial Analyst Journal, V72, No 1, Jan 2016.

http://spdrs.com.sg/etf/fund/fund_detail_SPY.html

http://www.wsj.com/articles/blackrock-earnings-rise-as-assets-under-management-peak-1476788361

http://www.wsj.com/articles/blackrock-cuts-etf-fees-1475640061?tesla=y

http://www.etf.com/sections/features-and-news/2016-big-predictions?nopaging=1

https://www.statista.com/statistics/269928/assets-under-management-of-the-largest-etf-providers-in-the-us/

http://stock.finance.sina.com.cn/fundInfo/view/FundInfo_JJFL.php?symbol=513500

https://xueqiu.com/3926587841/77613762

ETF投资指南：ETF的结构和买卖机制（专）

在下面这篇文章中，我要讲的问题是ETF的法律结构和买卖机制。这篇文章的专业性比较强，因此在本文的题目上我加了个（专）。

1）ETF的结构

ETF的结构类似于公募基金。ETF的股份单位（Unit）在证券交易所上自由流通，因此可以让每个投资者购买或者持有一部分的ETF股权。在美国，ETF面临的监管和公募基金相同，ETF不属于金融衍生品。

绝大部分ETF的目的是追踪一个指数。这个指数可以是股票指数，债券指数，房地产信托指数，或者其他指数。追踪指数的方法有以下几种：

A）完全复制（Full replication）。以VOO为例。Vanguard S&P500 Index ETF完全按照标准普尔500指数，购买并且持有500只成员股票。所以购买VOO得到的回报，就是标准普尔500指数的回报扣去该指数基金的费率。完全复制的好处是ETF回报和指数回报最为接近。但是缺点是如果指数成员多（比如成百上千），那么ETF的经理需要做的工作会比较繁琐，包括买卖一些市值比较小的，流动性比较差的股票成员。

B）优化复制（Optimized）。优化复制是指ETF经理通过购买一些指数成员，在最大限度上复制指数回报。由于是优化操作，ETF经理不一定要100%购买所有的指数成员。

HSBC MSCI AC Far East ex Japan UCITS ETF用的就是优化复制的管理方法。该ETF追踪的指数是MSCI AC Far East ex Japan Index。该指数有123个指数成员。但是该ETF经理未必需要买足每一个指数成员来复制指数回报。

优化复制的好处是可以省去买卖一些小股票，这样可以帮助投资者省一些交易费用。但缺点是复制不可能达到100%准确。

C）虚拟复制（Synthetic）。虚拟复制的意思是，ETF经理并不真的去市场上购买那些指数中包含的股票或者其他资产，而是通过掉期（ＳＷＡＰ）的方法，来人工虚拟指数的回报。通常的虚拟复制做法，是ETF经理和一家银行签订一份掉期合约（Swap Agreement），双方约定ETF经理会获得指数回报（扣去费用），而另外一方则会付出指数回报。

db x-trackers CSI300 UCITS ETF就是一支典型的虚拟复制ETF。该ETF并不需要去真的购买300支中国A股股票，但它可以给予投资者类似于沪深300指数的投资回报。虚拟复制的优点是方便灵活，理论上只要有银行愿意成为对赌方，ETF经理可以设计任何类型的ETF供投资者选择。缺点是其中有一个巨大的交易对手风险。因为虚拟的ETF并没有持有那些股票，那么如果掉期合约对手违约的话，这样的ETF就毫无价值了。对于长期投资者来说，我的建议是不要购买虚拟型ETF，只考虑投资完全复制或者优化复制的ETF。

2）ETF和股票的区别

ETF兼备了公募基金和股票的优点。ETF就像基金一样集合了很多投资者的资金，同时它又能像股票那样在证券交易所上面自由买卖和流通。投资者们在选购ETF时，和他们在选购股票时没什么两样，在电脑上输入代码就可以进行买卖。在欧美市场，ETF和股票的交割大多遵从T+3规则，即在交易3天后交割。

但是在这背后，ETF和股票有着本质区别。这两者最大的区别在于股权的创造和删减。对于一支股票来说，其市场上流通的总股数是由公司管理层制定的。比如某支股票一共有1亿股，那么这个市场上流通的总股数不会超过这个数。管理层也可以决定增发股票，或者回购股票。增发和回购都会影响市场上流通的总股数。

ETF的流通股数（Unit Number）由特许经营商（Authorized Participant）进行管理。AP决定是否增发，或者删减ETF的股数，主要由市场上对该ETF的需求来决定。如果AP看到市场上有更多的购买需求，那么他们就会基于ETF的净值（Net Asset VAlue）来增发ETF股数，反之亦然。所以理论上，ETF的供给量是无限的，因为只要有投资者需求，做市商就可以不断的增发ETF的股数。

3）ETF和封闭式基金（Close end fund）的区别

ETF和封闭式基金都像股票一样，可以在证券交易所上自由交易。两者的区别在于，ETF是一个开放式基金，其流通股数可以基于市场的需求进行灵活的增加（Creation）和减少（Redemption）。而封闭式基金的总股数是固定不变的，这些流通股只能在投资者之间倒来倒去。

自从2006年开始，ETF管理的资金规模每年的增长率大约在20%左右，而封闭式基金（CEF）的市场规模在2008年金融危机后大幅度缩水，后来也没有得到恢复。可见市场对于ETF的欢迎程度要远远高于封闭式基金。

4）ETF流通股数的管理过程

ETF流通股的创造和减少过程，主要由特许经营商（AP）进行管理。其管理的机制可以用下面的图标来表示：

ETF的基金经理（比如贝莱德，先锋等比较大的ETF经理）指定特许经营商（AP）来管理ETF的流通股数。这些特许经营商一般都是比较大的券商。投资者可以把他们想象成一个ETF股数供给的批发市场：每一次增加或者减少股数，都以5万，10万甚至更多的股数为单位进行操作。

在批发市场上决定了ETF的总流通股数后，这些ETF被分发到零售市场，即证券交易所上供广大的投资者进行买卖交易。从特许经营商的角度来说，主要有两个原因来保证他们把总股数的数量管理在比较合理的水平。首先，如果特许经营商看到ETF的市场交易价格和资产净值（Net Asset Value）有明显差异时，他们会有动机去创造或者消除流通股数，以获取差价套利（Arbitrage）。其次，特许经营商有责任保证市场上的ETF流通股数始终满足市场需求，同时也不会超额供给。这两个原因保证了证券交易所上流通的ETF数量正确反映了市场的真实供求。

5）ETF特许经营商（AP）也有出错的时候

既然ETF的特许经营商在ETF的合理定价上发挥着至关重要的作用，那么一个很多投资者关心的问题就是：万一特许经营商（AP）发生失误怎么办？

AP发生失误的情况非常少见，但也绝不是完全没有。在这里和大家分享一个例子。

2015年8月24号星期一，美国股市一开市就大跌。刚开盘5分钟，标准普尔500指数就下跌5%左右。500支美国市值最大的股票里，有20多支股票的下跌幅度达到了20%。有4支跟踪标准普尔500指数的ETF下跌幅度达到了20%。

事实上这些ETF的价格和他们的净值（NAV）相差甚远。在正常情况下，如果ETF的市场价格和NAV有差别，那么特许经营商（AP）就会介入，通过增加/减少ETF股数的方式去纠正这个“错误”，并且从中赚取套利差价。但是在8月24号那天，特许经营商没有能够及时行动，以至于上文提到的价差并没有在第一时间被弥补。这其中有很多原因，比如做空机制不够完善，熔断机制被激活以至于做市商无法及时评估ETF的最新净值和其中包含的那些股票的价值，等等。

这次ETF价差波动给投资者的启示是：1）避免在市场非常波动时交易，特别不要使用市价单（Market Order）。2）有时候可以在远低于ETF的净值的价位放一个限价单（Limit Order），如果运气好的话，可能会以远低于净值的价格买到一些ETF。

6）ETF和公募基金相比有什么优势

和公募基金（Mutual Fund）相比，ETF最大的优势在于：1）费用低廉；2）省税费；3）透明度。

先来讲讲ETF的费用优势。大部分ETF都是被动型指数基金，其目的不是为了战胜市场，而是为了获得市场平均回报，因此和主动型的基金相比有巨大的费用优势。

如上图所示，美国的主动型基金的费率大约是每年0.77%左右，而以追踪指数为目的的ETF的费率大约是每年0.1%左右。主动型基金的费率是ETF的费率的8倍左右。对于投资者来说，他付出的费用越多，那么他收到的回报也越少。

其次再讲讲资本所得税上的优势。当投资者卖出手中的ETF时，在法律上被视作为赎回交换（in-kind exchange），而和普通的卖出股票或者公募基金不同。也就是说，当投资者卖出自己手中的ETF时，ETF经理不需要去市场上出售ETF下面的股票或者其他证券来筹集现金，这样就不会产生资本所得税。

而公募基金则不同。当公募基金的投资者提出赎回申请时，基金经理需要在市场上出售基金中的股票（或者债券等其他资产）来筹措现金应付赎回。在这个过程中，如果出售的资产是盈利的，那么这个公募基金就需要支付资本所得税。对于公募基金中的其他投资者来说，这有点不公平：因为当有投资者赎回该公募基金时，其他没有赎回的投资者受到了资本所得税的惩罚。

上图显示的是2015年Ishare的ETF和美国公募基金的平均资本所得分配率。我们可以看到，公募基金的资本所得分配要远远高于ETF，也就是说公募基金的投资者需要交比ETF投资者高得多的资本所得税。

最后讲一下透明度。按照美国证券法规定，ETF需要每天披露其中投资的那些股票，债券或者其他资产成分，而公募基金只需要每季度（季度末以后两个月内）披露其中的资产成分。因此公募基金所披露的信息要远远低于ETF披露的信息，在透明度上远不如ETF。

7）出租股票

ETF的一个优势是其管理公司可以将ETF中持有的股票出租，赚取一些租金收入。这个租金收入对于ETF投资者来说是一笔额外收入。当然，这样的租金收入只适用于完全复制型的ETF。那些虚拟复制的ETF就没有出租收入了，因为他们本来就没有买入那些股票。

关于出租股票这个话题，我在这篇历史文章中有更详细的分析：http://zhuanlan.zhihu.com/p/22876056

有一些大型的ETF投资者，也会把自己手中的ETF出租给对冲基金去卖空该ETF。出租ETF和出租股票是一个道理，持有人可以获得租金收入。

8）ETN和ETF的区别

ETN是Exchange Traded Notes的简称，ETF是Exchange Traded Funds的简称。ETN和ETF的主要区别在于，ETN是一个虚拟的金融合约。大多数的ETF需要完全复制（见上文），即去市场中购买那些指数中包括的股票或者其他资产。但ETN则是基于某一个指数计算投资者应该获得的盈亏，并进行每日结算。

ETN的优势在于，如果投资者需要购买一些流动性很差，或者比较小众的指数，那么基金经理和券商就可以基于该指数设计一个专门的ETN供投资者进行交易。举个例子来说，一个投资者想购买东南亚100支小规模股票的指数回报。由于这些股票的市值都很小，流动性不佳，因此很难通过一个ETF去复制这样一个指数回报。那么ETN就可以满足投资者的这个要求。ETN的风险和上面提到的“虚拟复制”ETF的风险类似，即有交易对手风险（Counter party Risk）。

9）做空ETF和杠杆ETF

做空ETF（Inverse）和杠杆（Leveraged）ETF属于ETF中的衍生品。

做空ETF向投资者提供做空某个指数的可能性。举个例子来说，Proshare Short S&P 500 ETF (SH)就是这样一个做空ETF。如果购买了这个ETF，就相当于卖空标准普尔500指数，只有在指数下跌时才会盈利。

杠杆ETF放大了投资者从某指数中的盈利或者亏损。举个例子来说，The Direxion Daily S&P 500 Bull and Bear 3x （SPXL）给予投资者3倍于标准普尔500指数的回报。如果标准普尔500指数上升，那么该ETF给予投资者3倍（扣除费用后）的回报。如果标准普尔500指数下跌，那么该ETF的投资者的损失也是3倍（外加ETF费用）。

做空ETF和杠杆ETF都是投机的品种，已经背离了ETF的设计初衷，即让投资者以低成本达到长期持有股票和债券市场的目的。这样的ETF比较适合专业的投资人员或者机构使用。

希望对大家有所帮助。

数据来源：

Blackrock Ishare

http://www.proshares.com/funds/sh.html

http://www.direxioninvestments.com/products/direxion-daily-sp-500-bull-3x-etf