企债ETF是场内债券指数基金，可以近似于看成是一支股票。当前净值为114.1元左右。可以近似于看成是其价值中枢。当前交易价格是112元左右，可以近似于看成是股价，相对于净值折价约2%左右。当前基金规模约一亿元，可以看成是股票背后的公司的总资产。市场价0.98亿左右，可以看成股票的市值。最近一年，企债ETF总是以约低于价值2-3%的价格在成交，溢价的情况很少出现。

说了那么多，还没提到流动性。接下来切入正题。该基金最近一年规模缩水很厉害，从5亿左右减到1亿左右，也就是说遭遇了大规模的基金赎回。与基金规模相应，每天的成交量也缩减到10万，甚至不到10万左右的规模。按价格112元，一手100张，也就是说一手的金额1万元，每天成交量才10手。并且股票软件上买一和卖一挂的价格相差2元左右，通常买一挂111.5元，数量1到2手，则卖一挂113.5元，数量也通常是1到2手；买五和卖五则差四到五元左右。成交非常不活跃，流通盘非常少，才10万的规模，按股票交易的术语，就是说成交清淡，流动性很差。

为什么说流动性很差？假设有100万进企债ETF，某天你要买入企债ETF，势必要连续把买一到买五所有的筹码都买完，这就会严重推高企债ETF的交易价，卖五的价格通常比卖一的价格高2元左右。用股票交易的话来说，大量买单推高了股价。说得牛一些，你在这一天左右了股价，控盘了，并把它推到了涨停板。后果是，债券本来利润就低，你高于净值5%的价格买进，也就是一年的利息差不多打水漂了，所以我们一般不会这么做，因而你就买不到100万，可能只能买到10万左右的企债ETF。反之，某天你急需钱的时候，想卖出企债ETF，也可能出现想卖卖不出的情况。这就是所谓的流动性问题。

当然，在A股，对于小散三五百万的资金，一般不会出现流动性问题，一般的A股，流动盘一般都上亿。据说港股，某些中小板，老千股，每天成交量非常少，也就是几十到两百万的规模。那就会出现所谓的流动性问题了。

从最近半年买企债ETF的经历，我明白了一些关于股价，交易，控盘的道理。

一、股价操纵，涨停和护盘。以前对于这点理解不是很深刻，因为对于股票，这些都和散户无缘，都是所谓庄家干的活，“高大上”。但是，对于债券，小散也可以做到这一点。你完全可以用100万，或10万的资金把企债ETF推到涨停或跌停。比如，有一天，我一个错误竟然把12中桥债打到跌停，当时12中桥债买一和买五都没有挂单（我没有注意到这一点），我想卖出一手中桥债，输入代码，按交易软件上的价格，我直接点击卖出，后来发现系统给出的是跌停价，12中桥债价格瞬间变为跌停价，交易软件上显示12中桥债跌幅10%，成交量1手，成交额900多元，损失100元，肠子都悔青了。

二、资本市场，资金实力说话。按照“时间先、价先、量先”成交原则，谁资金量大，谁就可以左右股价。我明白了，庄家为何都是财大气粗，并且可以左右股价的原因。那么大蓝筹不容易控盘，就容易理解了，因为大蓝筹动不动几十上百亿的流通盘，控制股价需要巨量资金，所以，庄家一般选择中小盘。以前对这一点也不是很清楚。

三、流动性影响价值的体现。我通常按照买一的价格买入企债ETF，所以价格直接就定在买一的位置上很久，甚至是一天，是不是很“高大上”，也就是说，这一天股价由你锁定。这也同时说明，当前企债ETF的价格其实意义不大，有个风吹草动，就很可能偏离114元的净值（价值）很远，因为没有流动性。我也进一步明白了，有些小盘港股，价值和价格会一直偏离很远、很久，原来流动性是个很重要的因素。这也说明，A股小盘股票波动剧烈，跟价值关系不大，跟流动性关系比较大的原因；反之，大蓝筹可能跟价值关系大，跟流动性关系不大。