关于QE3，市场的解读至今仍充满幻想与误读。东方观察了国内主要媒体、特别是权威媒体及其所约访的专家观点，可以说，很少没有被伯南克忽悠的！

QE3提前推出，实际上是伯南克的障眼法，美国市场至今的反应是相当平淡的，中国股市的反应更为冷静，这是为什么呢？这说明真正的交易者、主力机构是【按照真相】在进行操作的……正在利用媒体的误导、众散户的良好愿望，死多头的幻想，在兑现所谓的利多，在“跑路“！

“QE3设定购买速度并没有设定购买上限，此力度超出预期。”著名的“钻石底”论者英大证券研究所所长李大霄“看多”QE3的观点非常具有代表性，他认为，QE3其实是全球金融市场超重量级的利好，其计划时间比较长，一直到经济明显恢复为目标，力度比较大，利好全球经济、大宗商品与股票市场……。

事实真的如此吗？伯南克没有说出的真相是什么？QE3为什么没有设定购买上限？

一、三轮QE的回顾与数字比较

1、QE1。

时间：2008年11月至2010年3月，总耗资1.725万亿美元，主要包括1.25万亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券。

2、QE2。

时间：2010年8月底至2011年6月，总耗资6千亿美元，包括美联储斥资购买财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿。直到2011年第二季度。

QE2+2。

在QE2到期后，美国经济继续低迷，但美联储没有推出QE3，而是变相地在2011年9月推出QE2+1，即第一轮“扭曲操作”（OT—所谓的扭曲操作即卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率）。具体内容是，到2012年6月，进行4000美元的“以短换长、以旧换新”的国债持有计划。

QE2+1到期后，2012年6 月20 日，美联储再次宣布将扭曲操作延续至年底前，即所谓QE2+2，具体做法是“出售所持多数2016年1 月之前到期的国债并买入面值总计 2,670 亿美元的 6-30 年期国债”。

3、QE3

将从2012年9月15日开始推出进一步量化宽松政策(QE3)，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变。

二、美联储眼花缭乱的操作，真的在增加流动性吗？

QE1耗资1.725万亿美元； QE2)耗资6千亿美元，两大宽松动作美联储投入市场2.3万亿美元。而两次TO（扭曲操作）实际上只是以旧换新，注入市场的流动性并没有增加，这也是今年全球市场在欧债危机爆发的情况下，欧央行在去年底、今年初实际上投入4890+5259亿欧元的LTRO（长期再融资操作）后，市场仍然以下跌为主（美股指数特殊原因除外，在此不详述）的真正原因。

实际上，流动性总量是最后的决定因素，QE2的针对性是为了美国快速增长的赤字，是为了美联储自己大量购买国债，并压低国债发售成本，QE3一出，购买对象是MBS，美国债收益率立马大幅上升！

1年来，QE2+1及QE2+2，实际上美联储并没有增加流动性，相反，QE1的针对对象1.25万亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券，有许多已经或正在、陆续到期。特别是MBS，到目前为止已经收回多少？美联储没有公布具体数字，QE1+QE2的2.3万亿，目前在市场还有多少余额？美联储没有公布！

这就是必须研究的真相，也就是说，美联储的刺激总额现在已经发生怎样的变化？未来会发生怎样的变化？……这是伯南克没有说出的真相！这个才真正决定QE3是否真的利好，是否真的【超级利好】！

以东方的理解，QE1所指向的MBS未来或大量到期，或者说，抵押贷款支持证券市场正在面临危机，其他持有者可能要进行大量赎回！

美联储每月400亿的投放量，而且没有规定期限，就是为了避免在国债市场不断扭曲操作的困境。东方猜测，这其实也是一种MBS市场的扭曲操作取向！

总之，美联储的总的资产负债表，才真正说明量化宽松的曲线变化，我们需要得到并关注这个数据！

三、QE3对市场的刺激作用只能是昙花一现？

东方此前的博文曾谈到，美国即将来临的财政断崖对美国及全球市场的流动性变化的影响是巨大的！

奥巴马在民主党大会上就承认，未来10年美国减赤最少减4万亿（依靠加税与减少开支，也就是流动性减量），也就是每年4000亿，因此，即使QE3每月400亿是增量，此两项就基本上对冲！东方不相信，QE3会坚持10年，那样，美联储必将破产！

这还是最乐观的预期。一旦11月美国国会不能达成相关协议，则已有法律规定，美国明年自动减赤1.2万亿美元=每个月1000亿，这样QE3与之对冲的量就是杯水车薪！

仅此比较，哪里来什么超级利好？！

如果市场反应迟钝，所谓“利好”可能会维持一段时间，但是从美国近期市场看，国际对冲基金已经开始战略性撤退，国内股市机构也表现的相当清醒！

只有冲动的投机者、不深入解读全球市场内在驱动因素、不深入解读美联储真正目的、不进行相关数据深度分析的【死多头】，才会盲目认为利好，东方相信，这些贪婪者终将会付出飞蛾扑火的代价！

市场经济规律是不可抗拒的，全球经济的历史性结构失衡与大规模调整，全球达210万亿美元的超级债务泡沫的必然破裂，是无法抗拒与回避的！

美国股市虚假经济晴雨表的最后的断崖式杀跌也是无法避免的，战略性撤退，保持未来至少2年的空头中长期所谓是必须的！规避相关风险也是必须的！

当然，我们或不能忽视波段的反弹与适度的追随，但东方认为，美联储QE3的推出给全球市场带来的“刺激”，只能给处于幻想中的多头送来一根并不能救命的稻草！