上周A股市场出现剧烈调整，调整原因主要是对前期疯狂上涨的修正。板块方面，上周表现较好的行业有传媒、餐饮旅游、商贸零售和通信等，表现较差的主要有房地产、交运、煤炭和有色金属等。

就基本面而言，虽然8月工业增加值、零售等宏观数据超预期向好，但包括大宗商品价格、工程机械需求等在内的微观经济层面仍相对疲弱，宏观数据的靓丽与微观层面的疲软形成鲜明对比，我们对经济的中长期走势并非乐观。此外，备受关注的美联储会议18日宣布维持现行QE规模不变，黄金原油当天一度大涨、美股创历史新高，但此后两天股市和大宗商品回吐了部分涨幅。我们认为，美联储按兵不动对新兴市场资产暂时构成利好，但真正启动QE退出时，风险资产短期大跌的风险将增加。展望后市，我们仍然保持中性看法，结构性行情或将继续上演。

配置方面，我们倾向于在成长和低估值之间做平衡配置。一方面，目前银行、石油、汽车、家电等大盘蓝筹股市盈率多在5-10倍之间，具备较高安全边际，向下调整空间或有限。另一方面，我们认为未来经济仍将呈现不少亮点，如社会财富的累积、人口结构的变迁、技术的进步以及新的产业兴起等，前两者或带来大消费产业的持续繁荣，后两者则有望带来新兴产业的投资机会。因此，大盘蓝筹将是长期配置标的，而对于成长股，我们将耐心等待成长性好的个股回调到位，同时致力于领先市场挖掘低估值成长股。