2013年6月，货币增速出现超预期下滑，显示市场流动性或迎来拐点。6月M2同比增速为14%，较上月数据降低1.8%；M1同比增长9.1%，较上月数据降低2.2%。依照传统的季节性规律，季末通常为发放贷款和融资的高峰期，但今年6月社会融资总量仅1.04万亿，环比上月减少1500亿，同比去年减少7402亿；其中，债券和银行承兑汇票等非信贷融资显著减少，新增未贴现银行承兑票据现为-2636亿。

6月货币增速明显下降的应主要与金融“钱荒”冲击相关。在6月份资金面异常紧张的时期，票据无疑是对银行间市场上对流动性最为敏感的融资方式。在票据利率伴随6月7天回购利率飙升后大幅上行的背景下，票据融资在6月现大幅收缩也就不足为奇了。

虽然目前的流动性状况较6月已现明显好转，但“挤泡沫”、“去杠杆”的金融政策目标不会转变，后续同业业务或面临越来越大的监管压力，金融体系去杠杆仍将持续，下半年流动性不及上半年是大概率事件。受流动性制约因素影响，低估值大盘权重板块超跌反弹后或仍难言趋势性向上机会。下半年那些符合经济转型期政策预期方向的行业值得重点关注。