2012-10-29
上周A
股市场没能延续之前三周的反弹态势,在市场上攻无力、获利资金抛售的压力下,加上部分绩差上市公司三季报挫伤投资者信心,上证综指一周跌幅达2.92%。至此,进入十月份以来,上证综指月度收益率由正转负,有可能再次考验2000
点的支撑。反观外围市场,大都录得不错的正收益,尤其是与A 股市场有紧密联系的香港市场,10 月26 日恒生指数盘中创出了自去年8
月份以来的新高,与A 股市场显著背离。
受美联储第三次量化宽松、欧洲启动债券购买计划以及日本扩大经济刺激规模的影响,全球流动性再度扩张,带领海外市场上扬。资金自由流动的香港市场受到较大冲击,港币显著走强,香港股市、楼市涨势明显,甚至因港汇触及1
美元兑7.75 港元的强方兑换保证水平,香港金管局自2009年之后首次干预外汇市场,分四次卖出143.61
亿港元以降低港币的热度。与此同时,人民币兑美元也出现了快速升值,上周甚至连续两日交易价格触及1%的涨幅限制。
有部分市场观点认为热钱来袭已经不可阻挡,由于目前国内市场估值水平较低,对海外资金很有吸引力,因此A
股市场有望在流动性的冲击下走高。然而事实是A 股市场并没有因为人民币升值而上涨,
与香港市场出现了显著背离,究其原因,资本的管制是很重要的一个方面,另外一个方面则是国内流动性环境与外围显著不同。由于人民币尚不能在资本项目下自由兑换,热钱进入国内市场的难度很高,虽然9
月份的外汇占款显著增加,但热钱对国内流动性的直接冲击十分有限。其次在目前国内经济环境下,无论是经济依然处于下滑阶段还是已经在底部企稳,实体经济对流动性的需求都是十分巨大的,在国内货币政策未显著放松的情况下,资本市场面临资金流出的压力。即使是在目前的低估值市场,2012
年10 月份套现离场资金规模达到增持入场资金规模的14.6 倍,由此可见一斑。所以,与热钱比较起来,
国内货币政策是更值得关注的市场影响因素。
来源:《基金视窗》
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