2012年10月23日

        上周发布的9月份宏观经济数据表明经济出现一定的改善迹象，具体表现在：一是固定资产投资在基建投资的拉动下增速企稳；二是社会消费品零售额9月环比改善好于正常年份；三是海外经济温和复苏下9月出口增速出现明显反弹。虽然改善力度均较温和，但是总体扭转了此前持续下滑的态势。展望四季度来看，由于基数效应及政策保增长诉求，在基建投资推动下，国内经济三季度触底四季度温和回升逐渐成为市场共识。
        值得注意的是，从总需求端改善细项来看，此次9月相关经济指标改善更多依然是政府投资拉动的结果，制造业固定资产投资、耐用品消费依旧疲弱，经济内在复苏的趋势性较弱，未来总需求低位波动风险仍存在。近期有一些关于降准的预期和分歧，考虑到9月外汇占款回升、近期货币市场资金相对宽松，央行投放货币压力减缓，预计降准或将延后。
        总体来看，宏观基本面形势相对稳定，后阶段主导市场预计依然是政策和情绪博弈。看多主要依据一方面来自政策维稳预期，另一方面经济短周期见底回升。看空的主要依据一方面来自企业盈利仍未有见底迹象，另一方面市场结构性矛盾依然突出，成长股面临较大解禁压力、消费股面临盈利增速的下滑、周期股盈利改善力度预期有限。
        综合来看，我们预计市场短期保持震荡态势概率较大，而市场趋势性的机会仍需等待。

来源：《基金视窗》