上周沪深两市继续呈现弱势整理走势，其中上证综指轻微下跌0.05%，深圳成指上涨0.14%，两市成交量未有明显变化。纵观两市热点较为散乱，各板块涨跌互现，部分题材概念股表现突出。上周市场偏弱的主要原因就是即将公布的宏观数据存在超预期的可能，特别关注CPI的走向问题。而对此预期分歧也较大，主要有两种观点：第一，就是CPI继续创出新高，如果出现这种情况，预计市场会担心管理层会继续推出从紧的政策，如上调存款准备金、发行央票等，但对于加息我们则持有相对谨慎的态度。因为在经济尚未出现过热的前提下，加息控制通胀的效果可能不会太明显。另外一个观点就是CPI开始出现回落的征兆。如果出现这种情况那么管理层推出的政策就会变得相对温和。两种不同的情形对应不同的行情走势，第一种情形将会抑制股指上涨，市场存在下行风险，第二种情形将十分有利于市场的恢复。

    我们认为近期市场除了关注宏观数据外，另一个就是中央经济会议的政策指向。

    我们判断近期市场很难走出向上突破的行情，反而需要关注盘整一段时间后的向下风险，虽然在大盘股估值偏低的情况下，市场未必大幅下跌，但是个股的风险仍需要注意。趋势性上升的时间窗口在1、2 月。