加载中…QE3?
(2011-06-07 09:00:00)
标签：
qe3股票 |
分类： 市场周报 |
二零零九年三月，环球股市开始从谷底反弹，至今已两年有多。在此期间，大市虽经过双底衰退的恫吓，饱受欧债危机的折磨，却仍在新兴市场高速复苏及联储局持续泵水的保驾之下大致维持向上趋势。但在踏入今年第二季之后，港股市况波动反覆，越来越难捉摸。短线投资者不论做好做淡都很可能被杀得丢盔弃甲；长线投资者，不论看重价值还是成长，恐怕都会因止蚀位屡次逼近而坐立不安。那么，市场年内的走向究竟会怎样？笔者没有水晶球，只能做些推理。
首先，若撇除其他市场杂音，则现时影响港股大市的宏观动力有三：中国、欧洲、美国。就算乐观假设中国的通胀真能在六、七月见顶，紧缩政策的力度和频率在第三季逐步放松，那么政策转向的滞后效应将会在至少一到两季内令产出仍被压低。也就是说，中国经济增速减缓的担心将在年内持续给港股施加压力。港股的转机在很大程度上将有赖欧洲和美国。
先说欧洲。最近来自欧洲的资讯杂乱，评级机构对欧猪主权债和银行的不断降级已难有实在的边际性效果，而欧盟各国财长和经济委员会高层就希腊危机的发言，多数危言耸听，极少出面澄清。欧央行似乎在刻意混淆大众对希腊债务的完全重组、软性重组、维也纳式重组、破产、自主性延期还款等概念的理解，而此种混淆的结果就是恐慌情绪的引发和传播，甚至让人有希腊的延时引信就要被提前引发的认知。
不管从资金能力还是受波及后果来看，欧央行都无任何理由任希腊局势恶化。那么其如此倒持太阿的举动就只有一个合理解释：以外界反应向希腊政府施压，逼迫其执行更严格的削减财赤措施，改善国内财政状况；同时又对葡萄牙和爱尔兰杀鸡儆猴，让他们好自为之。毕竟，如果希腊政府也秉持所有非盈利机构的特性，则其有效则削减财政支出的动机就会极低（这也解释了为何其现时距去年的削减财赤目标如此之远），而欧盟可不愿意把钱不断向一个无底洞里扔。
将这一层想通，则可得出如下结论：欧盟将持续援助欧猪，但每隔一段时间都会出来张牙舞爪一番，目的无他，只为令受援助的几国老老实实按计划改善其国内财政状况。故此，欧债问题将保持其又臭又长的特征，持续增加港股波动性，不要指望这种骚扰会在年内消失。
再说美国。美国对香港的重要性不但单只有联系汇率和货币政策。其经济状况直接关系到环球经济走势。因其经济状况与其国内的流动性息息相关，故当联储局宣布于去年八月重启到期资金买债，于去年十一月增加买债规模（即开始第二轮量化宽松，QE2）之后，美国各项经济数据皆有好转。但是第二次量化宽松将在本月尾完结，而大大小小的经济指标在四月尾起就开始欲振乏力。上周五劳工部的五月新增就业人数让市场大跌眼镜，为美国经济复苏减缓提供了有力证据。
现时市场最关心的就是，经济数据转弱，能否让联储局做出开始第三轮量化宽松（QE3）的决定？将失业率、就业率、新增非农业职位、十年债孳息率、M1货币乘数、M2货币流通量、国债与加息调整国债间息差等一系列经济数据与联储局去年决定重启QE1及开始QE2的时机比较后，笔者发现，联储局在做有关决定时最看重的指标就是美十年债孳息率。简单来说，若十年债孳息率持续大幅下降到一定水平后，联储局开始QE的可能性就增多。从四月上旬起，十年债孳息率已经从顶峰回落，更在近两个星期急速滑落，若其保持这种跌幅和跌速，则QE3的机会就极大。
在去年，港股在六至七月补回部份因欧债危机初次爆发而导致的跌幅，在八月尾十年美债孳息率跌至低位2.5%及联储局重启QE1 后开始大幅攀升。现时美债孳息率在3%上下波动，笔者建议大家密切注意其走势，因为这对QE3能否开动，以及港股能否借势大升都极具指标性。
* 这网志的言论纯属个人意见，在任何情况下，不应视为投资建议(投资决定涉及多种因素，即使估值便宜/昂贵也不代表值得买入/沽出)。我们可能随时修改已发表的意见而不会在网志上通知。因此，读者务必对以上意见自行判断，若有任何投资疑问，请咨询阁下的投资顾问。
首先，若撇除其他市场杂音，则现时影响港股大市的宏观动力有三：中国、欧洲、美国。就算乐观假设中国的通胀真能在六、七月见顶，紧缩政策的力度和频率在第三季逐步放松，那么政策转向的滞后效应将会在至少一到两季内令产出仍被压低。也就是说，中国经济增速减缓的担心将在年内持续给港股施加压力。港股的转机在很大程度上将有赖欧洲和美国。
先说欧洲。最近来自欧洲的资讯杂乱，评级机构对欧猪主权债和银行的不断降级已难有实在的边际性效果，而欧盟各国财长和经济委员会高层就希腊危机的发言，多数危言耸听，极少出面澄清。欧央行似乎在刻意混淆大众对希腊债务的完全重组、软性重组、维也纳式重组、破产、自主性延期还款等概念的理解，而此种混淆的结果就是恐慌情绪的引发和传播，甚至让人有希腊的延时引信就要被提前引发的认知。
不管从资金能力还是受波及后果来看，欧央行都无任何理由任希腊局势恶化。那么其如此倒持太阿的举动就只有一个合理解释：以外界反应向希腊政府施压，逼迫其执行更严格的削减财赤措施，改善国内财政状况；同时又对葡萄牙和爱尔兰杀鸡儆猴，让他们好自为之。毕竟，如果希腊政府也秉持所有非盈利机构的特性，则其有效则削减财政支出的动机就会极低（这也解释了为何其现时距去年的削减财赤目标如此之远），而欧盟可不愿意把钱不断向一个无底洞里扔。
将这一层想通，则可得出如下结论：欧盟将持续援助欧猪，但每隔一段时间都会出来张牙舞爪一番，目的无他，只为令受援助的几国老老实实按计划改善其国内财政状况。故此，欧债问题将保持其又臭又长的特征，持续增加港股波动性，不要指望这种骚扰会在年内消失。
再说美国。美国对香港的重要性不但单只有联系汇率和货币政策。其经济状况直接关系到环球经济走势。因其经济状况与其国内的流动性息息相关，故当联储局宣布于去年八月重启到期资金买债，于去年十一月增加买债规模（即开始第二轮量化宽松，QE2）之后，美国各项经济数据皆有好转。但是第二次量化宽松将在本月尾完结，而大大小小的经济指标在四月尾起就开始欲振乏力。上周五劳工部的五月新增就业人数让市场大跌眼镜，为美国经济复苏减缓提供了有力证据。
现时市场最关心的就是，经济数据转弱，能否让联储局做出开始第三轮量化宽松（QE3）的决定？将失业率、就业率、新增非农业职位、十年债孳息率、M1货币乘数、M2货币流通量、国债与加息调整国债间息差等一系列经济数据与联储局去年决定重启QE1及开始QE2的时机比较后，笔者发现，联储局在做有关决定时最看重的指标就是美十年债孳息率。简单来说，若十年债孳息率持续大幅下降到一定水平后，联储局开始QE的可能性就增多。从四月上旬起，十年债孳息率已经从顶峰回落，更在近两个星期急速滑落，若其保持这种跌幅和跌速，则QE3的机会就极大。
在去年，港股在六至七月补回部份因欧债危机初次爆发而导致的跌幅，在八月尾十年美债孳息率跌至低位2.5%及联储局重启QE1 后开始大幅攀升。现时美债孳息率在3%上下波动，笔者建议大家密切注意其走势，因为这对QE3能否开动，以及港股能否借势大升都极具指标性。
* 这网志的言论纯属个人意见，在任何情况下，不应视为投资建议(投资决定涉及多种因素，即使估值便宜/昂贵也不代表值得买入/沽出)。我们可能随时修改已发表的意见而不会在网志上通知。因此，读者务必对以上意见自行判断，若有任何投资疑问，请咨询阁下的投资顾问。
喜欢
0
赠金笔
前一篇：新意网 (8008.HK)