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旭光(0067.HK) 回顾

(2011-05-12 09:00:00)
标签:

旭光

0067.hk

股票

证券

分类: 行业股评

 + 旭光于2011年1月14日以15亿美元向大股东索郎多吉收购中国高分子94.1%股权,成为全球最大的一体化特殊化工及高新材料企业; 

 

 + 以产能计,旭光是全球最大的芒硝及PPS树脂(聚苯硫醚)生产商。 PPS树脂是国家「十二五」规划支持的新材料,这是旭光除了芒硝外,近期的业务亮点。以销量计,中国市占率约52%;

+ 全球只得7间公司生产PPS,除了旭光外,还有雪佛隆菲利普斯、佛特隆工业、东丽工业、吴羽化学工业、大日本油墨化学工业、和出光兴产;

+ 中国高分李制造的PPS产品需要原材料硫化钠(Na2S),而硫化钠的原材料正是旭光的产品芒硝(Na2SO4)。因此,旭光收购中国高分子后,具有一定程度的成本优势。 

 + 公司的PPS产品以「Haton」品牌及「得阳」商标进行销售,主要分为PPS树脂、PPS化合物、PPS纤维及PPS涂料。

+ PPS特性:熔点超过280℃、具有阻燃性、表面硬度高、对无机酸、碱和盐類的抵抗性极强、在高温、高湿条件下有良好的尺寸稳定性、高阻电性,电阻率为1×1016Ω.cm、高耐磨性、耐幅射性高、及与金属和非金属粘接性能好等;

+ 因此,PPS广泛应用于机器仪表、家用电器接插件、电路板、大型汽车的注塑部件、减少燃煤电厂的烟尘排放的过滤袋、军事及航天设备、防腐涂料、胶黏剂及绝缘材料等;

+ 中国高分子现有产能(吨/年):PPS树脂3万、PPS化合物3万、PPS纤维5万;

+ 2010年计,中国高分子收入为人民币21亿2300万,PPS化合物占70%、PPS纤维17.8%、PPS树脂11.7%;

+ 预期未来五年全球PPS树脂需求量每年增加约10%,2010年中国占全球需求55%,约7万吨。因此,估计2015年全球需求约12亿吨,中国需求则增至7至8亿吨; 

 + 2012年10月新增PPS树脂产能25000吨,PPS纤维15000吨,未来两年投资金额约人民币20亿;

+ 管理层表示会继续透过收购增加芒硝资源拥有量,首先将争取于上半年斥资人民币5亿元收购四川第二大芒硝生产商应林,年产能将增加60万吨,其中30万吨将透过技术改造生产特种芒硝;

+ 集团向中投及中信资本旗下附属公司发行1.2亿美元可换股债券,年息6厘,行使价$2.81港元,涉3亿3200万股,占扩大后股本5.74%; 

 

+ 虽然旭光的业务具发展潜力,但是管理层质素一直为市场垢病,例如前主席索郎多吉曾以公司股票作抵押向银行借贷。因此,旭光是次向索郎多吉收购中国高分子亦令投资者存有戒心;

 

+ 不过,旭光在收购中国高分子后,公司宣布重组董事局,索郎多吉先生辞任公司主席兼非执行董事,由中国高分子行政总裁兼执行董事张志刚先生担任公司主席兼执行董事。似乎旭光想借此洗底,不过要注意现任主席张志刚是索郎多吉的左右手。

* 这网志的言论纯属个人意见,在任何情况下,不应视为投资建议(投资决定涉及多种因素,即使估值便宜/昂贵也不代表值得买入/沽出)。我们可能随时修改已发表的意见而不会在网志上通知。因此,读者务必对以上意见自行判断,若有任何投资疑问,请咨询阁下的投资顾问。

 

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