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纷美包装 (0468.HK) --- 估值篇

(2011-01-06 09:30:30)
标签:

纷美包装

0468.hk

股票

证券

分类: 行业股评

由于纷美包装是新股,缺乏往绩纪录,估值的假设主要根据招股书和管理层预期为基础。
1) 中国的无菌包装收益,将由2009年的86亿人民币(下同),增加至2015年的170亿;


2) 未来集团将于德国、内蒙和山东设3间厂,每间厂的年产能为40亿包。总产能将由2009年的51亿个包装,上升至2012年的160亿个,至2015年,产能为220个;


3) 市场占有率每年增加1.5%,至2015年市场占有率18%,管理层的长远目标为40%,跟利乐分庭抗礼;


4) 根据招股书中国市场的总销量和收益,及纷美的市场占有率计算,销售额将由2009年的7.7亿上升至2012年的20.6亿,而到2015年营业额为35亿;


5) 2009年毛利率受惠聚乙烯价格下降,而上升34.8%,不过估计未来数年,聚乙烯价格将受跟随油价上升,集团毛利率将逐渐下降至2015年的26%;而盈利率亦由2010年的22%下降至2015年的17%;


6) 根据上述假设,2010-2013年每股盈利为别为港元$0.22、$0.31、及$0.36


7) 合理值值$5.07,估值范围$4 - $7.5。


8) 风险为利乐以反垄断法的灰色地带限制其机器跟纷美兼容,令纷美未能跟利乐公平地竞争。

 

* 这网志的言论纯属个人意见,在任何情况下,不应视为投资建议(投资决定涉及多种因素,即使估值便宜/昂贵也不代表值得买入/沽出)。我们可能随时修改已发表的意见而不会在网志上通知。因此,读者务必对以上意见自行判断,若有任何投资疑问,请咨询阁下的投资顾问。

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