2010年还有数天便完结，对于被近期恒指波动性吓得胃口大减的股民来说，新年愿望当然是选中一只好股过肥年。什么叫好股？风险低，回报高，最好还是派息的蓝筹股。受惠于第三季成交额的急升，港交所（0388.HK）便是这样一只广受分析员和股评人推介的理想「新年股」。

其实大半年前笔者亦曾在$120时推介港交所，上看$170。现在理由不变，但时间变了，故目标价也有所提高。先回顾一下分析理据。

众所周知，买港交所其实就等于看好大市的成交量。以2003年1月1日至2010年11月30日的数据统计，其合理股价与一个月平均成交额相关度极高，卡方测定为0.93。以11月平均成交额972亿（港元，下同）计，港交所的合理值为$178.6，故其股价自本年八月底起急升近四成也就不足为奇了。

对于港交所，身边不少朋友担心现时炒风炽热，股市随时爆破。所以他们或是不敢入市，或是采取快买快卖策略来减低风险。其实从成交金额的角度分析，这种担心只是杞人忧天。现时港股市值20万亿，已接近2007年10月的23万亿高位，不过每日成交金额却只有九百多亿，跟2007年高峰期的1600多亿相去甚远。故此，市场情绪仍远未称得上疯狂。再者，11月的平均每宗成交金额为10万，同样较2005年至2007年的平均值13万低得多。此两点反映出，在欧债危机、外围市场复苏缓慢、及中国内地紧缩政策的阴霾下，现时投资者远较三年前保守。

然而笔者相信，在未来一年，投资者会因实体经济好转而变得乐观，愿意把注码加大。平均每宗成交金额可以回升到13万，加上每天总成交宗数因愈来愈多公司到港上市而有望增加至100万宗，明年的平均每天成交金额可轻易达到1300亿。以此计算，一年后港交所的合理值可见$243，较现时$175有接近4成上升空间。看到这里，是不是想立即买入「生发发」？不要着急，请继续读下去。

没有哪一只股票的价格会一条直线向上走。近月资金从香港流走，大市平均成交金额在12月一下子由972亿降至740亿。考虑到这只是短期因素，修订以中间位850亿计，股价会调整至$154。因此，就算看好港交所，大家还是可以等一等，或者分段买入，以达到最大回报。