原网志日期：2010-08-19 09:34

假设

1)      受惠智能手机、平板电脑等新的电子消费产品需求平稳增长，未来3年营业收入平均有12%增长

2)      光学微型器件等新业务只轻微增加公司收入

3)      公司的客户基础扩大，抵销诺基亚对公司营业额的供献续渐下降的负面影响

4)      主要成本为原材料和人工，年报并没有详细数据，估计约占总成本7成。如原材料和工资上升，毛利率下降到42%

5)      税务优惠期将逐步届满，税率在未来两年由现时10％增加至15％，并在2012年后回复至正常水平25％

风险

1)            环球经济复苏程度缓慢，令电子消费产品市场增长停滞

2)            MEMS的手机器件市场竞争较预期大，甚至出现减价战

3)            人民币大幅升值

4)            诺基亚占公司收入40%，如失去诺基亚的业务，对公司影响甚大

根据贴现自由现金流计算，瑞声声学的合理价为$12.25，估值范围介乎$10.56至$14.37，现价合理。

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